Guerra comercial 2.0: repercusiones de la disputa entre EE. UU. y China en el mercado de la soja

La «guerra comercial 2.0», iniciada en abril por el Gobierno estadounidense de Donald Trump, tuvo un gran impacto en los mercados a lo largo de 2025, con importantes cambios en los flujos comerciales en todo el mundo. La aplicación de aranceles a productos de numerosos países amplió los objetivos estadounidenses en relación con la guerra comercial anterior, que solo tenía como objetivo a China. Pero, al igual que en la anterior, el país asiático volvió a ser el principal foco de los aranceles estadounidenses.

Esto llevó a China a aplicar aranceles recíprocos a los productos estadounidenses, incluida la soja, el principal producto agrícola de EE. UU. importado por el país asiático. Este hecho imposibilitó la compra de soja estadounidense por parte de los importadores chinos, lo que provocó una importante caída de las exportaciones de EE. UU. y dio lugar a especulaciones y presión sobre los precios en Chicago.

Esta situación se prolongó hasta finales de octubre, cuando los presidentes de EE. UU. y China se reunieron en Corea del Sur y sellaron una «tregua comercial» que redujo los aranceles de ambas partes. Según el Gobierno estadounidense, la tregua (o supuesto acuerdo) implicaba el compromiso de China de comprar 12 millones de toneladas de soja estadounidense hasta finales de febrero, además de al menos 25 millones de toneladas anuales en 2026, 2027 y 2028.

A partir de ahí, se reanudaron las compras chinas de soja estadounidense, y el USDA anunció nuevas ventas de soja de EE. UU. a China, tras varias semanas de ausencia.

Ante esto, el mercado volvió a reaccionar en Chicago, con los precios encontrando apoyo en el retorno de la demanda china. De todos modos, las especulaciones volvieron a aparecer en las últimas semanas, con el mercado planteando dudas sobre el verdadero potencial de las compras chinas para alcanzar sus objetivos. A continuación, actualizamos la situación de las ventas estadounidenses al país asiático.

Según el informe semanal del USDA sobre «Ventas para exportación», hasta el 27 de noviembre China había comprado 3,015 millones de toneladas de soja para su entrega en la temporada 2025/26 (que abarca el período comprendido entre septiembre de 2025 y agosto de 2026). A modo de comparación, en el mismo período del año anterior, las ventas acumuladas a China alcanzaron los 16,483 millones de toneladas.

EE.UU. - Soja - Ventas para exportación

Fuente: USDA

En cuanto a las ventas a los llamados «destinos desconocidos», que en la mayoría de los casos se convierten en China en el momento del embarque en los puertos estadounidenses, hasta el 27 de noviembre se habían registrado ventas por 2,689 millones de toneladas. A modo de comparación, en el mismo período del año anterior, el acumulado de ventas a destinos desconocidos lleg ía a 6,226 millones de toneladas.

EE. UU. - Soja - Ventas para exportación  

 Fuente: USDA

Sumando los volúmenes destinados a China y a destinos desconocidos hasta el 27 de noviembre, llegamos a un total de 5,704 millones de toneladas para 2025/26. En el mismo período del año anterior, el volumen alcanzó los 22,708 millones de toneladas.

EE.UU. - Soja - Ventas para exportación

Fuente: USDA

Sin embargo, para tener una mejor idea de los volúmenes acumulados hasta el momento (19 de diciembre), también debemos utilizar los datos del USDA relacionados con las ventas diarias (o «flash sales»), que comprenden todas las ventas superiores a 100 000 toneladas en un mismo día que los exportadores privados estadounidenses deben declarar obligatoriamente al USDA.

En este sentido, entre el 28 de noviembre y el 19 de diciembre, se anunciaron ventas de 1,906 millones de toneladas a China y 796 000 toneladas a destinos desconocidos.

EE.UU. - Soja - Exportación - Anuncios diarios (del 28 de noviembre al 19 de diciembre)

Fuente: USDA

Sumando los volúmenes registrados hasta el 27 de noviembre con los volúmenes anunciados entre el 28 de noviembre y el 19 de diciembre, llegamos a un total de 4,921 millones de toneladas para China y 3,485 millones de toneladas para destinos desconocidos, lo que da un acumulado de 8,406 millones de toneladas (China + destinos desconocidos).

EE.UU. - Soja - Ventas para exportación + Anuncios diarios

Fuente: USDA

Este volumen representa aproximadamente el 70 % del volumen teóricamente acordado entre los países para las compras chinas hasta febrero (12 millones de toneladas). En vista de ello, consideramos que es posible y probable que China alcance el volumen acordado. Sin embargo, es importante recordar que no hay claridad en cuanto a los términos de este supuesto acuerdo, ya que solo la parte estadounidense ha hecho comentarios al respecto, mientras que la parte china no ha confirmado ningún compromiso en relación con los volúmenes y plazos hasta el momento.

Además, el mercado también especula con la llegada de la próxima cosecha brasileña, que traerá una mayor oferta y precios más competitivos para los chinos a partir de febrero, lo que podría «entorpecer» el ritmo de las ventas de EE. UU. a China.

La principal duda sigue siendo: ¿cuánto comprará realmente China de soja estadounidense a lo largo de 2026?

In this context, relying on Hedgepoint's market intelligence is key to anticipating trends and seizing opportunities in the biofuels market, ensuring a strategic position in the face of mandates and developments in the energy sector.

Contact us and find out how hedging tools can benefit your business.

This document has been prepared by Hedgepoint Global Markets LLC and its affiliates ("HPGM") solely for informational and instructional purposes and is not intended to establish obligations or commitments to third parties, nor is it intended to promote an offer, or the solicitation of an offer, to buy or sell any securities, futures, options, currencies and swaps or investment products. Hedgepoint Commodities LLC ("HPC"), a wholly owned entity of HPGM, is an Introducing Broker and a registered member of the National Futures Association. Trading futures, options, currencies and swaps involves significant risk of loss and may not be suitable for all investors. Past performance is not necessarily indicative of future results. Hedgepoint clients should rely on their own independent judgment and that of external advisors before entering into any transaction that is introduced by the company. HPGM and its associates expressly disclaim any liability for any use of the information contained herein that results directly or indirectly in damages of any kind. In the event of questions not resolved by our customer service team (client.services@hedgepointglobal.com), please contact our internal ombudsman channel (ombudsman@hedgepointglobal.com ) or 0800-878 8408/ouvidoria@hedgepointglobal.com (for customers in Brazil only).