Se espera que el superávit global de azúcar se profundice en 2025/26, según Hedgepoint

Cada año, el equipo de Inteligencia de Mercado de Hedgepoint Global Markets publica informes detallados sobre las perspectivas globales de las principales materias primas agrícolas, analizando factores como oferta, demanda, clima, comercio internacional y dinámica de precios. A lo largo del blog ya es posible encontrar contenidos dedicados a diferentes mercados — y en este especial de 2026 reunimos las principales perspectivas para café, azúcar, granos y cacao, destacando las tendencias que influirán en estos sectores en los próximos meses. 

Los informes fueron elaborados por especialistas de Hedgepoint que monitorean diariamente la evolución de estos mercados. En el mercado de azúcar y etanol, el informe está liderado por Lívea Coda, coordinadora de Inteligencia de Mercado de Hedgepoint, quien analiza los flujos globales de comercio, el equilibrio entre azúcar y etanol, y los efectos de las decisiones energéticas sobre los precios internacionales. 

¡Feliz lectura!

Según Hedgepoint Global Markets, se espera que el balance global de azúcar de octubre a septiembre de 2025/26 permanezca en superávit, sostenido por la fuerte disponibilidad de Brasil y las recuperaciones en India, Tailandia y México. La demanda global sigue creciendo, pero a un ritmo insuficiente para absorber el aumento de la producción — especialmente ante persistentes incertidumbres económicas — generando presión sobre los precios del azúcar, que han alcanzado niveles no vistos en al menos cinco años. 

El mecanismo más económico para absorber el superávit esperado sería la expansión de la demanda de etanol en el mercado interno brasileño — lo que no implica un cambio en nuestro crecimiento previsto para el Ciclo Otto (2,5% en CS), sino una alteración en la participación de la demanda de combustible. Para restablecer la competitividad del etanol hidratado en las gasolineras de la mayoría de los estados, estimamos que los precios ex-mill deberían caer de los actuales R$ 3,0/litro a aproximadamente R$ 2,3/litro (sin impuestos). 

En este escenario, el precio mínimo implícito para el azúcar sería cercano a 13,5 c/lb. En un año de superávit, los precios tienden a gravitar alrededor de ese nivel, mientras el mercado busca reequilibrar el exceso de disponibilidad mediante el consumo de etanol. 

Carlos Murilo Barros de Mello, Head de Azúcar, señala señales de precios más constructivas a corto plazo, como los efectos de la guerra en Oriente Medio impactando el precio del petróleo y, de forma indirecta, el del etanol; una posible reducción en la producción y exportación india; expectativas de un inicio más alcoholero de la zafra en CS Brasil; y la posibilidad de un evento El Niño a partir de agosto. 

Sin embargo, cualquier alza en los precios del azúcar representaría una buena oportunidad de venta para los productores, dado que los efectos de una guerra suelen ser de corto plazo, el alza de precios ha generado una fuerte reacción vendedora entre productores menos fijados que en años anteriores, y los fundamentos globales siguen siendo de superávit. 

Brasil Centro-Sur: molienda revisada al alza y producción récord 

Los fundamentos del Centro-Sur brasileño se han fortalecido aún más. La mejora en los índices de vegetación y el desempeño de la molienda elevaron la estimación de disponibilidad de caña a 610 Mt en 2025/26, por encima de las 605 Mt previas. Incluso con un mix menor — ahora en 50,6% — y ATR de 137,8 kg/t, la producción de azúcar está proyectada en 40,5 Mt, manteniendo las exportaciones elevadas en aproximadamente 31,65 Mt. 

Para la analista, Brasil continúa anclando la oferta global. La consistencia de la producción en el Centro-Sur garantiza un volumen expresivo de exportaciones, reforzando el carácter superavitario del mercado mundial. Para la zafra 2026/27, estimaciones preliminares indican una molienda cercana a 630 Mt, apoyada en la mejora del TCH tras lluvias recientes. Sin embargo, el mix azúcar — estimado en 48,6% — no es suficiente para eliminar el superávit global debido a limitaciones comerciales, pre-ventas y dinámicas internas de demanda de combustible que impiden que las usinas alcancen el mix de equilibrio estimado en 46,2%. 

Etanol en Brasil: competitividad crece, pero el escenario sigue incierto 

El etanol volvió a ofrecer mejor retorno que el azúcar, incluso en el estado de São Paulo. No obstante, las curvas de futuros sugieren incertidumbre respecto a los precios a lo largo de la temporada. Con el crecimiento del Ciclo Otto proyectado en 2,5% y la producción de etanol de maíz estimada en 11 mil millones de litros, los inventarios deben aumentar si el mix de azúcar permanece próximo al 48,6%. Para evitar excedentes — sea en el mercado del biocombustible o del endulzante — se estima que el precio ex-usina del hidratado en São Paulo debería ajustarse a cerca de R$ 2,3/litro, equivalente a un azúcar de 13,5 c/lb. 

Brasil Norte-Nordeste: expansión del etanol de maíz y leve mejora en el azúcar  

La producción de azúcar de la región Norte-Nordeste para 2025/26 fue revisada a 3,6 Mt, acorde con una menor disponibilidad de caña. Para 2026/27, la proyección es de una leve recuperación, alcanzando 3,8 Mt, impulsada por lluvias adecuadas hasta el momento. La región experimenta una expansión acelerada en la producción de etanol de maíz, que debe llegar a 1,5–1,7 mil millones de litros en la próxima zafra. 

India: fuerte recuperación refuerza el superávit global 

Tras una producción bruta cercana a 30 Mt en 2024/25 y neta de 26,1 Mt, India inició 2025/26 con mayor molienda y productividad superior. La producción neta está proyectada en 31,1 Mt, con 3,7 Mt desviadas a etanol. 

Las exportaciones siguen limitadas por la falta de competitividad: la paridad de exportación ronda los 18,5 c/lb para el azúcar crudo y cerca de USD 450/t para el azúcar blanco — niveles poco atractivos para nuevos embarques. 

Carlos Murilo Barros de Mello, responsable de Azúcar, apunta a una posible reducción al final de la zafra india, que podría retirar 1 millón de toneladas de la producción y 500.000 toneladas de las exportaciones.

Cualquier aumento del precio mínimo de venta (PMV) reforzaría aún más los precios internos y restringiría los flujos de exportación en las actuales condiciones mundiales.

Tailandia: recuperación limitada por enfermedades

Aunque las lluvias inicialmente sustentaron expectativas de recuperación, enfermedades como la hoja blanca redujeron el potencial productivo. La molienda fue revisada a 97 Mt en 2025/26 y la producción de azúcar debe alcanzar 10,6 Mt, por encima del año anterior pero aún por debajo del promedio histórico. 

UE27 + Reino Unido: caída en la producción y mayor dependencia de importaciones

La producción conjunta debe caer a 15,8 Mt en 2025/26, frente a 16,5 Mt del ciclo anterior. Las importaciones deben subir a 1,5 Mt, mientras que las exportaciones caerán a alrededor de 1,0 Mt. 

Con el acuerdo UE–Mercosur, que prevé una cuota arancelaria cero de 180 kt para Brasil y 10 kt para Paraguay, la competencia debe intensificarse, presionando aún más al sector azucarero europeo. 

México, EE. UU., Ucrania, Rusia y China refuerzan la tendencia de amplia oferta en 2025/26:

• México: producción prevista de 5,3 Mt en 2025/26, con productividad en recuperación y exportaciones más robustas.
• EE. UU.: producción total estimada en 4,63 Mt (remolacha) y 3,88 Mt (caña); inventarios elevados reducen importaciones a cerca de 2 Mt.
• Ucrania: producción superior a 1,7 Mt, con un excedente exportable de al menos 700 kt incluso con restricciones de la UE.
• Rusia: producción estimada en 6,4 Mt en 2025/26, con potencial de alcanzar 6,7 Mt en 2026/27 si el clima en el sur se normaliza.
• China: producción estable en 11,17 Mt y previsión de importaciones estables apoyadas por precios favorables y ajustes regulatorios que redujeron el uso de jarabes importados. Hasta ahora, las importaciones de 2025/26 son un 21% mayores interanual.

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