El sector inmobiliario chino es extremadamente importante para la macroeconomía a nivel regional y mundial, ya que representa alrededor del 30% del PIB (Producto Interno Bruto) de China. Para tener una idea, es un sector que representa aproximadamente un tercio de la producción económica de la nación.

El mercado mundial tenía altas expectativas con la reapertura económica de China y el fin de la política de “Covid Cero”. Sin embargo, la economía del país no viene creciendo al ritmo esperado.

En este contenido, vamos a hablar sobre los principales aspectos que llevaron a la nación china a la crisis en el sector inmobiliario y cuáles son los posibles efectos para la cadena global de commodities. Invitamos a Alef Dias y a Victor Arduin, Analistas de Inteligencia de Mercado de hEDGEpoint Global Markets, para hablar sobre este tema.

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¿Cuál es la situación actual del sector inmobiliario chino? 

En 1998, China pasó por una reforma inmobiliaria que dio lugar a un mercado que se expandió rápidamente. En los últimos 20 años, el sector inmobiliario se benefició de las facilidades de crédito para crecer a un ritmo acelerado.

Además, también han influido factores culturales, ya que uno de los requisitos previos de los chinos para contraer matrimonio estaba estrechamente relacionado con la compra de una vivienda. Las familias también compran propiedades como una forma de inversión.

No obstante, el fácil acceso al crédito aumentó la especulación inmobiliaria y el endeudamiento del sector. ¿La consecuencia? Muchas empresas comenzaron a enfrentar problemas de financiación y endeudamiento, lo que provocó desconfianza entre consumidores e inversores. Esto, sumado a una estructura demográfica desafiante, llevó a la suspensión de varios proyectos en 2022, un año marcado por una caída del 24% en las ventas en el sector inmobiliario.

Alef Dias, Market Intelligence Analyst

“El mercado inmobiliario chino presenta el problema de endeudamiento de las empresas, que desde 2021viene ocurriendo con más intensidad. El gobierno no está proporcionando estímulos porque quiere evitar la especulación financiera”, explica Dias.

Fin de la política de “Covid Cero” y reapertura económica

Desde diciembre de 2022, el gobierno chino terminó abruptamente su política llamada “Covid Cero”, que consistía en aplicar medidas de cuarentena, además de pruebas masivas a la población. Las reglas incluían confinamientos estrictos con el cierre de tiendas, escuelas y negocios.

El año pasado, según datos oficiales, China registró una de las peores tasas de crecimiento en cuatro décadas. Las restricciones sanitarias llevaron a mucha gente a evitar las actividades de entretenimiento, lo que redujo el consumo. Muchas fábricas y empresas también tuvieron que cerrar.

Los expertos de hEDGEpoint señalan que la reapertura económica de China, tras el fin de la política de “Covid Cero”, no ha generado el crecimiento económico esperado y esto también está relacionado con la crisis del sector inmobiliario del país:

Victor Arduin, Market Intelligence Analyst

“Se esperaba una reapertura intensa, pero no fue así. El mercado chino no se encuentra suficientemente acelerado con los incentivos fiscales y monetarios actuales”, comenta Victor Arduin.

Escenario mundial: desaceleración con aumento de las tasas de interés

Todo el mundo está desacelerando económicamente debido a las altas tasas de interés, lo que provoca consecuencias como el encarecimiento del crédito a particulares y empresas, lo que compromete el ritmo de la actividad económica. Esto hace que sea más caro pedir dinero prestado para comprar bienes y servicios, lo que puede disminuir la producción y la demanda, ralentizando toda la economía.

Una inflación superior a la prevista, especialmente en Estados Unidos y las principales economías europeas, está provocando un endurecimiento de las condiciones financieras mundiales. Como medida para hacer frente a esta situación y estimular el mercado interno, China bajó sus tasas de interés.

“China redujo muy poco las tasas de interés. Esto indica una preocupación del gobierno de no causar nerviosismo en el mercado ni especulación de precios, pero tiene un impacto limitado en el impulso de la búsqueda de vivienda y las inversiones”, pondera Arduin.

¿Cómo afecta a China la desaceleración mundial?

Cuando hay una desaceleración económica en Europa y Estados Unidos, como vemos actualmente, el sector industrial chino puede sufrir consecuencias más directas que el propio sector inmobiliario, que ya enfrenta sus propios problemas. Según Arduin, esto se debe a que los países europeos, por ejemplo, pueden importar menos bienes de China, si su población consume menos:

“Sin estas importaciones europeas, China producirá menos, desacelerando las ventas y, en consecuencia, su economía”, aclara el experto.

¿Cuáles son las consecuencias para el mercado de commodities?

La reapertura china no tuvo el impacto esperado, principalmente cuando hablamos de demandas de commodities. Esto se explica en gran medida por el hecho de que la recuperación se concentró en el sector de servicios.

China es el principal demandante de varios commodities de todo el mundo, principalmente de granos y energía. Cuando se prevé una recuperación económica, hay expectativas de una mayor demanda de estos commodities, especialmente en el caso de la energía, ya que la gente tiende a salir más de casa. Los mercados esperaban esto, pero no fue lo que ocurrió.

Esto se debe a que, en un escenario de mayor actividad económica, hay un estímulo a la producción de bienes que necesitan las importaciones de commodities para su desarrollo. Alef Dias explica la relación:

“El sector inmobiliario no tuvo el mismo desempeño en comparación con el de servicios. Un ejemplo práctico: la propia construcción necesita más tractores. Los tractores consumen combustible y si hubiera más construcciones y aceleración en el sector inmobiliario, se produciría un probable aumento de la demanda de petróleo, por ejemplo”.

Victor Arduin señala que la desaceleración de China con relación a la demanda de commodities no es homogénea, ya que en marzo y mayo de este año se observó un récord en las importaciones de petróleo.

“Notamos que el país se ha beneficiado de la guerra entre Rusia y Ucrania, aprovechando los descuentos del petróleo ruso y mejorando el margen de ganancias de sus productos refinados”, añade.

Fuente: hEDGEpoint Global Markets

Sector Inmobiliario: perspectivas para el segundo semestre de 2023

La perspectiva es de un aumento de los estímulos por parte del gobierno chino:

“Esperamos un aumento de estos incentivos por parte del gobierno chino, pero probablemente no será de la magnitud necesaria para lograr un fuerte crecimiento y compensar toda la desaceleración que estamos viendo en Occidente”, comenta Alef.

El análisis de hEDGEpoint señala que el gobierno chino se está mostrando más favorable para ofrecer estímulos monetarios. El problema es que los recortes de las tasas de interés corren el riesgo de ser menos eficientes que los estímulos fiscales, como las inversiones en nuevos proyectos en el sector inmobiliario.

Según analistas del banco Goldman Sachs, también es probable que China implemente más medidas de flexibilización en el segundo semestre, entre las que se incluyen:

• Nuevos recortes de las tasas de interés;
• Más emisiones de bonos;
• Apoyo inmobiliario.

Sin embargo, la perspectiva es de una recuperación gradual y equilibrada en el mercado inmobiliario, evitando una sobreaceleración, como pasó en ciclos anteriores.

¿Cómo la gestión de riesgos puede actuar en este escenario?

 hEDGEpoint está monitoreando todos los eventos que pueden afectar la macroeconomía y repercutir en el mercado de commodities. De este modo, conseguimos brindar soluciones de gestión de riesgos de forma estratégica a nuestros clientes.

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