El segundo semestre de 2026 se está caracterizando por una combinación de factores climáticos, geopolíticos y relacionados con la demanda que siguen marcando la evolución de los mercados mundiales de commodities.
En el último informe «Outlook» de Hedgepoint, destacan el aumento del riesgo climático asociado a El Niño, los cambios en los flujos comerciales globales y los importantes ajustes en los equilibrios entre la oferta y la demanda de diversas cadenas agrícolas. A continuación, presentamos una visión general de las principales perspectivas para el cacao, los cereales, el azúcar y el café.
Sigue los análisis detallados sobre cada uno de los pilares de este artículo:
Cacao: la demanda da señales de recuperación, pero persisten los riesgos
El mercado del cacao registró una recuperación de los precios a lo largo del mes de julio, impulsada por un escenario de debilitamiento del dólar, un aumento de la volatilidad tras los días festivos y las expectativas relacionadas con un fenómeno de El Niño más intenso. Los datos recientes sobre la demanda también contribuyeron a sostener las cotizaciones.
Uno de los aspectos más destacados del sector es la recuperación gradual de la demanda mundial. Tras un periodo de contracción, las actividades de molienda mostraron señales positivas en las principales regiones consumidoras. La molienda aumentó un 4,6 % en Europa, un 25,1 % en Asia y un 7,7 % en América del Norte, lo que indica una recuperación del consumo y cambios en los flujos comerciales.
Estos cambios también se reflejan en el comercio internacional. Malasia ha aumentado significativamente sus exportaciones de pasta de cacao, con un crecimiento del 139 % entre octubre de 2025 y abril de 2026, mientras que Indonesia mantuvo sus exportaciones de cacao en polvo por encima de las de la temporada anterior, impulsadas por la demanda asiática, especialmente de la India y China.
En Europa, el aumento de las importaciones netas de manteca y cacao en polvo procedentes de Costa de Marfil sugiere cambios relevantes en la dinámica de la industria transformadora. Por su parte, en Estados Unidos, las importaciones de pasta y manteca crecieron un 15,7 % y un 14,3 %, respectivamente, lo que refuerza los indicios de una demanda más sólida.
Por el lado de la oferta, Hedgepoint ha revisado al alza su previsión para la cosecha 2025/26 de Costa de Marfil, elevando la estimación a 1,926 millones de toneladas tras la mejora de las condiciones climáticas y un aumento del 20,8 % en las entregas a los puertos. Para 2026/27, sin embargo, las perspectivas son más cautelosas debido a una tasa de fructificación inferior a la media y a los riesgos asociados al fenómeno de El Niño.
En Ghana, las lluvias excesivas podrían afectar al inicio de la próxima temporada, lo que llevaría a prever una caída del 8 % en la producción en 2026/27. Nigeria y Camerún, por su parte, deberían producir aproximadamente 290 000 y 285 000 toneladas, respectivamente.
A nivel mundial, Hedgepoint prevé un excedente de 325 000 toneladas en 2025/26 y de 111 000 toneladas en 2026/27. A pesar de ello, el mercado sigue atento a la evolución del EUDR, una normativa europea que podría restringir temporalmente el volumen de cacao apto para la importación y elevar los costes a lo largo de toda la cadena.
Cereales: la demanda sigue respaldando los precios de la soja y el maíz
El mercado de cereales sigue de cerca la relación comercial entre Estados Unidos y China. La reanudación de las compras chinas de soja estadounidense y las expectativas en torno a la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping en septiembre mantienen el interés del mercado por este cultivo oleaginoso. El acuerdo prevé la compra de aproximadamente 25 millones de toneladas de soja al año durante los próximos tres años.
En Estados Unidos, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) ha elevado su estimación de la superficie sembrada y prevé una producción récord de soja en 2026/27, que alcanzará los 123 millones de toneladas. A pesar del aumento de la oferta, se espera que las exportaciones y la molienda sigan creciendo, lo que mantendrá las existencias relativamente escasas.
La transformación de la soja se mantiene sólida, impulsada principalmente por la demanda de aceite para biodiésel. La participación del aceite en el margen de transformación sigue siendo elevada, lo que fomenta la actividad industrial.
En cuanto al maíz, se prevé que la producción estadounidense disminuya con respecto a la cosecha récord de 2025/26, aunque aún podría suponer la segunda mayor cosecha de la historia de Estados Unidos, con 406,7 millones de toneladas. La fuerte demanda internacional sigue sustentando las exportaciones.
En Brasil, se prevé una producción de soja de 181,7 millones de toneladas en 2026/27. El crecimiento de la superficie cultivada se verá limitado por unos márgenes más ajustados para los productores, mientras que el clima cobra protagonismo con la intensificación de El Niño.
Este fenómeno climático ya se considera uno de los principales factores de riesgo para la próxima cosecha sudamericana. Según el informe, se prevé un fenómeno de El Niño de intensidad fuerte a muy fuerte entre septiembre y enero, lo que podría provocar condiciones más secas en gran parte de Brasil y más húmedas en el sur del continente.
En el caso del maíz brasileño, la demanda interna sigue siendo el factor más destacado. El crecimiento de la industria del etanol de maíz sigue acelerándose y se prevé que suponga un aumento del consumo de unas 5,5 millones de toneladas en 2025/26. La adopción del E30 y, posteriormente, del E32 refuerza esta tendencia estructural de aumento de la demanda.
En resumen, los factores que respaldan los precios siguen centrándose en la fuerte demanda internacional, el crecimiento del biodiésel en EE. UU. y la expansión del etanol de maíz en Brasil, mientras que El Niño aumenta la incertidumbre de cara a la próxima cosecha sudamericana.
Azúcar: un mercado más ajustado, pero Brasil limita las subidas más pronunciadas
El mercado mundial del azúcar experimentó un cambio importante a lo largo de 2026. La mayor competitividad del etanol hidratado en el Centro-Sur de Brasil redujo la producción destinada al azúcar, mientras que las lluvias adicionales afectaron a la molienda y al contenido de ATR en algunas regiones.
Al mismo tiempo, el recrudecimiento del fenómeno de El Niño ha aumentado el riesgo de pérdidas de producción en el hemisferio norte, especialmente en países como la India, Tailandia, México y algunas zonas de Centroamérica.
A pesar de este panorama más complicado, la situación difiere de ciclos anteriores de fuerte apreciación. Brasil sigue mostrando un rendimiento sólido, lo que limita las subidas más agresivas de los precios internacionales.
Las previsiones de Hedgepoint apuntan a una cosecha de 635,5 millones de toneladas de caña en el Centro-Sur en 2026/27, con una producción de azúcar cercana a los 39,9 millones de toneladas. Para 2027/28, las previsiones preliminares apuntan a más de 650 millones de toneladas de caña y una producción potencial de 43 millones de toneladas de azúcar.
El informe destaca que el principal factor alcista en la actualidad está relacionado con los riesgos climáticos en el hemisferio norte y con los posibles impactos de un «super El Niño». Las probabilidades de que se produzca un fenómeno muy intenso superan el 75 % entre agosto y noviembre de 2026.
Aun así, Brasil sigue siendo el principal factor de equilibrio del mercado mundial. El aumento de la disponibilidad de azúcar en el Centro-Sur tiende a compensar parte de los problemas observados en otras zonas de producción, evitando déficits más graves en los flujos comerciales mundiales.
Café: superávit a corto plazo, pero el mercado vigila los riesgos de cara a 2027/28
Hedgepoint ha mantenido su estimación sobre la producción brasileña de café y prevé una cosecha récord de 75,8 millones de sacos en 2026/27. Estos resultados se verán respaldados principalmente por la recuperación de la producción de arábica y por la continuidad de una sólida oferta de conilon.
Aunque las lluvias afectaron a la calidad de parte de los granos de arábica durante la cosecha, los volúmenes se mantuvieron en línea con las expectativas. Se prevé que el aumento de la oferta permita un incremento de las exportaciones a lo largo de la temporada.
En cuanto al conilon, a pesar de la reducción con respecto al récord anterior, la ampliación de la superficie cultivada y las condiciones climáticas favorables siguen garantizando una producción elevada. Además, los precios más competitivos refuerzan la demanda interna de esta variedad.
Fuera de Brasil, el mercado sigue de cerca las condiciones climáticas en importantes zonas productoras. En Vietnam, las lluvias mejoraron a mediados de 2026, pero el clima más seco registrado al inicio del ciclo sigue generando dudas sobre el potencial productivo. Por su parte, en Centroamérica y Colombia, el patrón climático irregular asociado a El Niño exige un seguimiento constante.
Otro factor a tener en cuenta fueron los terremotos registrados en Colombia e Indonesia. En Colombia, los daños afectaron a las infraestructuras y la logística, lo que repercutió en importantes regiones cafeteras y aumentó la volatilidad del mercado. En Indonesia, se consideró que los impactos sobre la producción de café fueron limitados.
A nivel mundial, Hedgepoint prevé un excedente de aproximadamente 8,9 millones de sacos en 2026/27. Sin embargo, los bajos niveles de existencias en los países consumidores y los riesgos asociados al fenómeno de El Niño mantienen al mercado sensible a cualquier cambio en los fundamentos.
Perspectiva general
Las perspectivas para el segundo semestre de 2026 apuntan a un mercado de commodities fuertemente influenciado por las previsiones climáticas. El posible recrudecimiento del fenómeno de El Niño se perfila como el principal factor de riesgo para el azúcar, el cacao, los cereales y el café, mientras que la demanda sigue desempeñando un papel fundamental en el mantenimiento de los precios.
Al mismo tiempo, Brasil sigue siendo el centro de atención, ya sea como principal estabilizador de la oferta mundial de azúcar, como protagonista de la expansión de la soja y el maíz o como responsable de una cosecha récord de café.
¿Cómo mantenerse al día de las novedades del mercado de commodities en 2026?
En lo que respecta a los mercados de commodities, el panorama para 2026 combina una oferta relativamente holgada en algunas cadenas agrícolas, una recuperación gradual de la demanda en determinados segmentos y unos riesgos climáticos crecientes asociados al fortalecimiento del fenómeno de El Niño.
Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas, los cambios en los flujos comerciales mundiales y las incertidumbres macroeconómicas siguen aumentando la volatilidad de los mercados, lo que refuerza la importancia de un seguimiento constante y de una información fiable para respaldar la toma de decisiones y la gestión de riesgos.
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