En el mercado de commodities, comúnmente el spread se utiliza como un indicador de la diferencia de precios entre:

• El mismo activo negociado en diferentes fechas (diferentes contratos);
• Diferentes activos negociados, pero que tienen alguna relación entre sí;
• El mismo activo negociado en distintas bolsas.

Por ejemplo, pensemos que los contratos de futuros para octubre y noviembre de la soja, negociados en la Bolsa de Chicago, se cotizan a US$ 15,00 y US$ 13,00 por saco, respectivamente. El spread entre ambos será de US$ +2,00/saco (15,00 – 13,00 = 2). Si el precio del vencimiento más cercano es superior al del más lejano, el spread entre los mismos  será positivo y viceversa.

En este texto, entenderá los principales conceptos sobre el spread. ¡Siga leyendo para saber más!

¿Qué factores influyen en el spread?

El spread de precios de los contratos de un mismo commodity está asociado a diversos factores, como expectativas de oferta y demanda, las tasas de interés y los costos de carga.

La oferta y la demanda de un commodity específico influyen directamente en los spreads. Si la demanda supera la oferta, los precios a corto plazo pueden ser más altos, lo que da lugar a spreads positivos. Si la oferta excede la demanda, los precios a corto plazo pueden ser más bajos, lo que resulta en spreads negativos.

A su vez, las tasas de interés más altas en el corto plazo tienden a aumentar los costos de carga. En consecuencia, los precios de los contratos más cortos tienden a registrar una devaluación y los de los más largos un incremento.

Es muy común que el productor rural analice el spread de precios de su commodity con el tiempo para definir el mejor momento de venta. Cuando decide postergar la venta, surge el costo de carga, que acarrea gastos de almacenamiento del producto.

Hay dos factores principales que influyen en este análisis:

• Costo financiero de postergar el cobro de la venta;
• Costo operativo de almacenamiento del activo, si el productor prefiere cargar sus existencias a corto plazo, apostando en mejores condiciones de venta en el futuro.

Entonces, para compensar la venta en el futuro, el vendedor debe percibir un precio más alto, que cubra tanto los costos financieros como los de carga Cuando este costo total es positivo, el mercado espera que el precio de la venta futura del commodity sea más alto que en el mercado al contado.

¿Cómo funciona la curva del spread?

La curva de spread refleja la diferencia entre el valor negociado de los contratos futuros de un commodity a lo largo del tiempo. Igual que la curva de precios, la curva de spread normal, también llamada de curva en carga, se produce cuando los contratos de futuros tienden a aumentar su valor con el tiempo, generando spreads negativos.

Este escenario es común en casos donde los activos son los adecuados para satisfacer la demanda, como las cosechas abundantes de granos, en un período de demanda estable. Por lo tanto, los vencimientos más cercanos tienden a valer menos que los vencimientos en el futuro.

En cambio, la curva de spread invertida se produce cuando la demanda a corto plazo es superior a la oferta, lo que hace que aumente el valor de los contratos en el corto plazo. Este escenario es poco habitual y suele durar poco tiempo.

También está la curva de spread flat, que demuestra una baja variación entre los contratos negociados hoy y en el futuro. Así, indica que el mercado presenta menos volatilidad.

Estrategias de spread: entienda los conceptos

El spread puede aplicarse de formas estratégicas para los negociadores del mercado de commodities: 

• Spread Intra Commodity / Calendar spread

Utiliza contratos de futuros en situaciones en las que un trader compra/vende  un futuro de un commodity  que expira en un determinado vencimiento y simultáneamente vende/compra un futuro para el mismo commodity subyacente, que expira en un vencimiento diferente.

El spread intra commodity o calendar spread asegura la entrada simultánea en posiciones de commodity comprado y vendido, en el mismo activo subyacente, pero con diferentes fechas de vencimiento.

• Spread Inter Mercado

Se aprovecha la diferencia de valor de commodities con el mismo mes de vencimiento en diferentes bolsas. Es posible abrir una posición para comprar soja en el mercado de futuros de B3 y vender soja en un contrato de futuros en la Bolsa de Chicago, por ejemplo.

• Spread Inter Commodity

Esta herramienta trata de aprovechar el diferencial de valor entre dos o más commodities relacionados, como la soja y el salvado de soja . El comerciante de spreads inter commodity se puede posicionar comprado en contratos de futuros en un determinado mes de vencimiento, mientras que se posiciona vendido en un commodity relacionado en el mismo período de vencimiento.

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