La variación cambiaria representa la oscilación del valor de una moneda en relación con otra, y se define principalmente por la oferta y la demanda en el mercado financiero, además de verse influida por factores como la política monetaria, el flujo comercial, los tipos de interés internacionales y la percepción del riesgo. Este movimiento repercute directamente en los precios de las materias primas, que suelen cotizar en dólares estadounidenses, lo que influye en la competitividad y la rentabilidad de toda la cadena global.
Para los agentes de la cadena de materias primas, esta volatilidad cambiaria es uno de los principales factores de riesgo, ya que afecta tanto a los ingresos por exportaciones como a los costes de los insumos importados. Por lo tanto, ignorar esta variable o analizarla de forma aislada del precio del producto puede comprometer la viabilidad financiera de la operación, especialmente en mercados con márgenes estrechos y alta sensibilidad al flujo de caja.
En este contenido, abordaremos:
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Las variaciones cambiarias afectan directamente a los márgenes del exportador al determinar qué parte de los ingresos en dólares se convertirá efectivamente en moneda local. Cuando el real se aprecia frente al dólar, el valor recibido tras la conversión disminuye, lo que puede reducir —o incluso anular— las ganancias obtenidas con los altos precios de las materias primas en el mercado internacional.
Por otro lado, la devaluación del real tiende a aumentar la competitividad del producto brasileño en el extranjero, ya que lo hace más barato para los compradores internacionales, lo que favorece las exportaciones. Sin embargo, este mismo movimiento eleva el costo de los insumos importados, como fertilizantes, pesticidas y maquinaria, lo que ejerce presión sobre la estructura de costos y reduce la rentabilidad del productor. Este doble efecto se produce porque Brasil exporta muchos productos agrícolas, pero depende en gran medida de los insumos importados para producirlos.
Además, existe una relación estrecha, aunque no perfecta, entre el comportamiento del dólar y los precios de las materias primas. En general, cuando la moneda estadounidense se fortalece, los precios de las materias primas denominadas en dólares tienden a retroceder, y viceversa. Sin embargo, factores estructurales como las malas cosechas, las crisis climáticas y las variaciones en la demanda china pueden romper temporalmente esta correlación, lo que refuerza la necesidad de un seguimiento constante.
Como destaca Guilhermo Marques, director global de FX y derivados cotizados de Hedgepoint, «mirar de forma aislada el tipo de cambio o la materia prima puede ser insuficiente». Aunque una variable se mueva a favor de la operación, el movimiento de la otra puede neutralizar totalmente el resultado. Una gestión de riesgos eficiente debe tener en cuenta el impacto conjunto de estas variables sobre el flujo de caja, que es la verdadera medida de la salud financiera de la operación.
El error más recurrente es la gestión fragmentada de la cobertura, generalmente causada por la falta de claridad sobre la exposición real al riesgo. Es común que la atención se centre únicamente en el precio de la materia prima, mientras que se descuida la variación del tipo de cambio. Este enfoque deja a la operación vulnerable a movimientos del tipo de cambio que pueden anular por completo el margen obtenido en la venta.
El problema se intensifica cuando las áreas comercial y financiera actúan de forma descoordinada. Muchas empresas creen estar protegidas al fijar un precio atractivo para la soja, el maíz o el azúcar, pero siguen expuestas en el momento de la conversión cambiaria, que se produce posteriormente. Cuando el real se aprecia, el margen proyectado puede desaparecer.
Según Guilhermo Marques, en el mercado brasileño existe una aversión histórica al uso de instrumentos derivados, a menudo asociada a experiencias negativas del pasado. Sin embargo, el verdadero factor de vulnerabilidad es precisamente la falta de protección. El experto destaca que el objetivo de la cobertura no es predecir los precios, sino preservar los márgenes, la métrica que determina la continuidad y la competitividad del negocio.
Separar el tipo de cambio y las materias primas como exposiciones independientes crea una falsa sensación de protección y compromete la lectura correcta del riesgo económico. Incluso con el precio de la mercancía estancado, los movimientos adversos del tipo de cambio pueden deteriorar significativamente el resultado financiero.
Además, la falta de integración limita el uso adecuado de métricas como el valor en riesgo (VaR). El VaR solo refleja la exposición real cuando tiene en cuenta la volatilidad combinada entre el tipo de cambio y las materias primas. Las fluctuaciones aparentemente pequeñas, del 1 % al 5 %, pueden comprometer márgenes ya ajustados, especialmente en sectores como el azúcar, el café, el maíz y las proteínas.
En un entorno de alta volatilidad, caracterizado por choques geopolíticos, cambios en la política monetaria global y variaciones en la oferta agrícola, la cobertura e o integrada se vuelve fundamental para preservar los resultados y garantizar la competitividad.
La cobertura integrada funciona como un enfoque holístico para proteger el margen operativo. Permite al cliente bloquear simultáneamente tanto la venta de la materia prima como el tipo de cambio futuro. Esta estrategia garantiza que se aseguren el alto precio del producto y la cotización favorable del dólar.
Para implementar este modelo de gestión de riesgos, Guilhermo Marques, de Hedgepoint Global Markets, sugiere una evolución gradual en el conocimiento de los instrumentos de cobertura. El proceso debe comenzar con conceptos básicos y evolucionar a medida que la empresa madura.
La protección conjunta entre el tipo de cambio y la materia prima aporta una mayor previsibilidad al flujo de caja y más seguridad para la planificación a largo plazo. Como destaca Marques, «el objetivo de la cobertura es proteger, no especular para obtener ganancias», lo que refuerza que el enfoque central de estas estrategias es la preservación del margen de beneficio.
Al adoptar instrumentos de cobertura de forma integrada, los agentes de la cadena de materias primas reducen el impacto de las incertidumbres externas y fortalecen la sostenibilidad financiera del negocio.
La gestión de riesgos en un entorno volátil requiere inteligencia de mercado y una lectura precisa del escenario global. Las fluctuaciones cambiarias, los movimientos de las materias primas y los factores macroeconómicos actúan de forma integrada, lo que exige estrategias basadas en datos, un seguimiento continuo y decisiones bien fundamentadas.
En este contexto, operar sin apoyo técnico aumenta significativamente el riesgo de la operación. Guilhermo Marques refuerza que el primer paso es buscar un gestor de riesgos. Según él, «es tranquilo navegar con quien explica», destacando la importancia de evitar decisiones a ciegas y de comprender los riesgos involucrados, las posibilidades de protección y las oportunidades de mejora de margen.
Hedgepoint combina este enfoque didáctico con el análisis global y la modelización de escenarios para ayudar a proteger los márgenes de sus clientes. En un entorno de gran incertidumbre, la gestión activa del tipo de cambio y los precios de las materias primas es esencial para la sostenibilidad del negocio.
Hedgepoint Global Markets apoya a los agentes de la cadena en la toma de decisiones técnicas y seguras, elevando el nivel de gestión de riesgos.
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