O que é basis? Explicamos o conceito para você!

No mercado de commodities, o termo basis se refere à diferença entre o preço físico praticado em determinada região local e o preço no mercado futuro de uma mesma commodity. O preço futuro é relacionado ao preço do ativo na bolsa de valores de referência, tendo sempre como base o contrato com vencimento mais próximo.

Para você compreender, vamos usar o milho de exemplo. Suponha-se que o preço físico na região de Sorriso, no estado brasileiro do Mato Grosso, está por volta de R$ 75,00 a saca.

A cotação do próximo contrato desse mesmo milho na B3, sigla que define a bolsa de valores do Brasil, está em R$ 95,00. Aqui, o valor do basis será de R$ 20,00 negativos. Ao avaliarmos esse valor dentro de uma análise histórica, é possível comparar com as médias de outros anos e identificar se a situação atual do mercado está a favor da compra ou venda.

Neste texto, explicamos como o cálculo do basis é realizado, quais fatores influenciam em seu preço e apresentamos as duas principais estratégias que o envolvem.

Continue a leitura e descubra!

Basis: compreendendo o cálculo

Nos mercados locais, o preço de uma mercadoria é ajustado de acordo com as cotações praticadas nas bolsas de valores e variáveis como frete, manuseio, armazenamento, qualidade, taxa de câmbio e fatores de oferta e demanda que afetam essa área específica.

O basis é calculado subtraindo o preço à vista da commodity no mercado físico em determinada região local pelo preço do mesmo produto no mercado futuro e pode ser positivo ou negativo. Quando é positivo, significa que o produto no mercado físico está com valor à vista mais caro que no mercado futuro. Nesse caso, é comum que receba o nome de prêmio ou ágio. Se for negativo, chama-se desconto ou deságio.

Caso a negociação esteja sendo realizada por meio de contratos futuros negociados na Bolsa de Chicago (CBOT), por exemplo, o cálculo do basis deve levar em consideração a conversão de sacas em bushels (unidade de medida utilizada para comercialização de grãos em bolsas internacionais).

Quais fatores influenciam o basis?

O basis pode sofrer influências de quatro fatores:

1. Curva de preços dos contratos futuros da commodity

A curva de preço dos contratos futuros reflete o equilíbrio entre oferta e demanda. É uma representação gráfica que mostra as cotações dos contratos futuros de uma commodity ao longo de diferentes vencimentos.

Essa curva é uma ferramenta importante para os negócios envolvidos na cadeia global de commodities, pois fornece informações sobre as expectativas do mercado em relação aos preços futuros da commodity.

2. Oferta e demanda local

Para a maior parte das commodities agrícolas, existe uma sazonalidade do volume produzido. No Hemisfério Sul, por exemplo, os períodos de maior oferta se dão no primeiro semestre. Por isso, observa-se o enfraquecimento do basis em países como o Brasil, já que o preço no mercado futuro cresce mais do que o preço à vista.

Já no segundo semestre, identifica-se uma oferta mais significativa no Hemisfério Norte, período em que o basis no Brasil se fortalece, devido a um volume menor ofertado localmente. Assim, o preço à vista cresce mais do que o preço futuro.

Em regiões brasileiras onde há maior capacidade de armazenamento de grãos, existe a possibilidade de estocagem do produto para venda no período em que o preço local está mais atraente.

Quando não há capacidade de armazenamento, os produtores são obrigados a comercializar seu produto logo após a colheita. O excesso de oferta nesse período resulta em pressão nos preços e maior pronunciamento sazonal da curva de basis.

Nos gráficos abaixo, você confere a variação do basis do milho no Brasil e nos Estados Unidos, observando a diferença dos valores conforme os hemisférios.

3. Taxa de câmbio

Constitui um fator de influência no basis de commodities que têm o seu preço referenciado em bolsas externas, como no caso  da soja e do milho. Nesses casos, um fortalecimento da taxa de câmbio poderá resultar em um enfraquecimento do basis nos mercados locais brasileiros. Por sua vez, uma taxa de câmbio com moeda local mais valorizada tende a fortalecer o basis nos mercados locais.

4. Custo de logística de transporte

Os custos logísticos decorrentes do transporte das mercadorias do campo até o porto de exportação são um dos principais fatores de influência no basis. Devem ser incluídos no cálculo também os custos portuários e demais taxas necessárias para se embarcar a produção. O preço conferido ao produto embarcado disponível para a exportação é conhecido como preço FOB (da sigla em inglês Free on board).

Estratégias envolvendo basis: entenda os conceitos

O basis pode ser aplicado de duas formas estratégicas para ser utilizado a favor dos negociadores:

• Estratégia long basis (compra de basis): é aplicada com base na ideia de que o preço no mercado físico à vista da commodity aumentará em relação ao preço dos contratos futuros até o seu vencimento. Dessa forma, ao realizarmos a estratégia long basis, posicionamos long (comprados) no mercado à vista e simultaneamente short (vendidos) em contratos futuros da commodity.
• Estratégia short basis (venda de basis): costuma ser utilizada com base na expectativa de que o preço da commodity no mercado físico à vista cairá em relação ao preço dos contratos futuros até o seu vencimento. Por isso, envolve vender a commodity física e comprar contratos futuros.

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O basis é um assunto bastante complexo e influenciado por fatores distintos, tanto globais quanto regionais. Compreender esse conceito faz toda a diferença nos negócios.

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