Guerra comercial 2.0: impactos da disputa entre os EUA e a China no mercado de soja

A "guerra comercial 2.0", lançada em abril pelo governo americano de Donald Trump, teve um grande impacto nos mercados ao longo de 2025, com mudanças significativas nos fluxos comerciais em todo o mundo. A aplicação de tarifas sobre produtos de muitos países ampliou as metas dos EUA em relação à guerra comercial anterior, que tinha como alvo apenas a China. Mas, como na anterior, a China foi novamente o principal foco das tarifas dos EUA.

Isso fez com que a China impusesse tarifas recíprocas sobre os produtos americanos, incluindo a soja, o principal produto agrícola americano importado pela China. Isso impossibilitou que os importadores chineses comprassem soja americana, causando uma queda significativa nas exportações dos EUA e levando à especulação e à pressão sobre os preços em Chicago.

Essa situação durou até o final de outubro, quando os presidentes dos EUA e da China se reuniram na Coreia do Sul e fecharam uma "trégua comercial" que reduziu as tarifas de ambos os lados. De acordo com o governo dos EUA, a trégua (ou o chamado acordo) envolveu o compromisso da China de comprar 12 milhões de toneladas de soja dos EUA até o final de fevereiro, além de pelo menos 25 milhões de toneladas anuais em 2026, 2027 e 2028.

Depois disso, as compras chinesas de soja dos EUA foram retomadas, e o USDA anunciou novas vendas de soja dos EUA para a China, após várias semanas de ausência.

Em resposta, o mercado reagiu novamente em Chicago, com os preços encontrando apoio no retorno da demanda chinesa. No entanto, a especulação voltou nas últimas semanas, com o mercado levantando dúvidas sobre o verdadeiro potencial das compras chinesas para atingir suas metas. A seguir, atualizamos a situação das vendas dos EUA para o país asiático.

De acordo com o relatório semanal de "Vendas de Exportação" do USDA, até 27 de novembro, a China havia comprado 3,015 milhões de toneladas de soja para entrega na temporada 2025/26 (que abrange o período de setembro de 2025 a agosto de 2026). Para fins de comparação, no mesmo período do ano passado, as vendas acumuladas para a China atingiram 16,483 milhões de toneladas.

EUA - Soja - Vendas de exportação

Fonte: USDA

Quanto às vendas para os chamados "destinos desconhecidos", que na maioria dos casos se transformam em China no momento do embarque nos portos dos EUA, foram registradas vendas de 2,689 milhões de toneladas até 27 de novembro. Para fins de comparação, no mesmo período do ano anterior, as vendas acumuladas para destinos desconhecidos totalizaram 6,226 milhões de toneladas.

EUA. EUA - Soja - Vendas de exportação

Fonte : USDA

Adicionando os volumes destinados à China e destinos desconhecidos em 27 de novembro, chegamos a um total de 5,704 milhões de toneladas para 2025/26. No mesmo período do ano passado, o volume chegou a 22,708 milhões de toneladas.

EUA - Soja - Vendas para exportação

Fonte: USDA

No entanto, para se ter uma ideia melhor dos volumes acumulados até o momento (19 de dezembro), também devemos usar os dados do USDA relacionados às vendas diárias (ou "flash sales"), que compreendem todas as vendas acima de 100.000 toneladas em um único dia que os exportadores privados dos EUA são obrigados a informar ao USDA.

Com relação a isso, entre 28 de novembro e 19 de dezembro, foram anunciadas vendas de 1,906 milhão de toneladas para a China e 796 mil toneladas para destinos desconhecidos.

EUA - Soja - Exportação - Anúncios diários (28 de novembro a 19 de dezembro)

Fonte: USDA USDA

Somando os volumes registrados até 27 de novembro com os volumes anunciados entre 28 de novembro e 19 de dezembro, chegamos a um total de 4,921 milhões de toneladas para a China e 3,485 milhões de toneladas para destinos desconhecidos, resultando em um acumulado de 8,406 milhões de toneladas (China + destinos desconhecidos).

EUA. - Soja - Vendas de exportação + Anúncios diários

Fonte: USDA

Esse volume representa aproximadamente 70% do volume teoricamente acordado entre os países para as compras chinesas até fevereiro (12 milhões de toneladas). Diante disso, consideramos possível e provável que a China atinja o volume acordado. No entanto, é importante lembrar que não há clareza sobre os termos desse suposto acordo, já que apenas o lado americano comentou sobre ele, enquanto o lado chinês não confirmou nenhum compromisso em relação a volumes e prazos até o momento.

Além disso, o mercado também está especulando sobre a chegada da próxima safra brasileira, que trará uma oferta maior e preços mais competitivos para os chineses a partir de fevereiro, o que poderia "atrapalhar" o ritmo das vendas dos EUA para a China.

A principal questão permanece: quanto a China realmente comprará de soja dos EUA até 2026?

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