Mercado de petróleo: perspectivas para 2026

O mercado petrolífero entra em 2026 marcado por transições políticas, fragilidade macroeconômica e incerteza persistente na demanda. Com projeções de risco moderado de excesso de oferta, uma vez que o crescimento da oferta supera o crescimento relativamente lento da demanda, os fundamentos do mercado permanecem amplamente estáveis, mas frágeis, exigindo monitoramento rigoroso e gestão ativa de riscos.​

Neste artigo, vamos abordar:

• O balanço de 2025: a influência das manchetes sobre os preços;
• O papel estratégico da OPEP e da Arábia Saudita;
• O cenário de oferta nos Estados Unidos e na América Latina;
• Um panorama sobre a situação do setor de destilados;
• As 5 forças globais que devem moldar o mercado em 2026.

O impacto das manchetes sobre os fundamentos em 2025

A dinâmica dos preços do petróleo em 2025 foi impulsionada mais pelo risco das manchetes do que por desequilíbrios profundos e sustentados entre oferta e demanda. O ataque dos EUA às instalações nucleares iranianas em junho e as tensões contínuas no Oriente Médio, incluindo o conflito em Gaza, provocaram aumentos temporários nos preços, mas não resultaram em interrupções prolongadas ou graves no fluxo global de petróleo, deixando a oferta adequada e os estoques gerenciáveis em geral.​

O papel da OPEP e da Arábia Saudita

A Arábia Saudita continua sendo a principal força estabilizadora, detendo a maior capacidade ociosa do mercado, mesmo tendo continuado a perder participação para produtores não pertencentes à OPEP em 2025. O reino mudou para uma estratégia mais flexível que equilibra a defesa dos preços com a preservação da participação no mercado, revertendo alguns cortes voluntários e mantendo uma capacidade significativa em reserva.​

Olhando para 2026, espera-se que a OPEP+ mantenha uma política de produção amplamente cautelosa, devolvendo gradualmente alguns barris retidos, mas mantendo a opção de intervir se os preços enfraquecerem significativamente. O aumento da oferta não pertencente à OPEP e o retorno parcial planejado dos barris da OPEP+ reforçam uma tendência levemente pessimista, com muitas previsões públicas agrupando o Brent em uma ampla faixa entre 50 e 60 dólares no cenário base, embora com um risco significativo de alta devido à geopolítica.​

A expansão da oferta nos EUA e América Latina

Os Estados Unidos consolidaram sua posição como o maior produtor mundial de líquidos, apoiados por ganhos de produtividade e alocação disciplinada de capital, em vez de um crescimento vertiginoso. Com o WTI sendo negociado na faixa dos 60 dólares em meio a um risco geopolítico elevado, os produtores de xisto enfrentam um conjunto misto de incentivos: os pontos de equilíbrio permanecem administráveis nas bacias principais, mas os investidores continuam a favorecer os retornos e o fluxo de caixa em detrimento da expansão agressiva do volume, apontando para um crescimento moderado, e não explosivo, da oferta.​

O crescimento latino-americano é liderado pelos desenvolvimentos pré-sal do Brasil, juntamente com a expansão da produção da Guiana e uma trajetória de recuperação gradual da Argentina. No entanto, esses produtores compartilham um desafio estrutural: o crescimento da produção de petróleo bruto supera a capacidade de refino doméstica, deixando um déficit persistente de gasolina, diesel e, em alguns casos, gás natural, e tornando-os vulneráveis à volatilidade nos mercados globais de produtos.​

O desafio do segmento de destilados

Embora os mercados de petróleo bruto pareçam amplamente equilibrados a levemente superabastecidos nos cenários base, os mercados de destilados permanecem mais restritos, especialmente na Bacia Atlântica. Anos de subinvestimento, fechamento de refinarias na Europa e na América do Norte e restrições ambientais reduziram a flexibilidade regional, mesmo com a demanda por diesel e combustível de aviação permanecendo resiliente.​

As adições globais de refino, particularmente a nova capacidade na Ásia, compensarão parte dessa escassez, mas ainda é provável que haja fortes fissuras regionais no diesel onde a capacidade local diminuiu e os fluxos comerciais estão restritos. As exportações russas de diesel, embora remodeladas por sanções e mudanças nas rotas e es, continuam a desempenhar um papel importante nos equilíbrios globais, e interrupções ou novas restrições a esses fluxos se refletiriam rapidamente nas fissuras dos destilados.​

5 forças que devem moldar o mercado em 2026

• Estratégia da OPEP: a disposição do grupo em priorizar a participação no mercado em detrimento do preço determinará o ritmo e a escala da entrada de barris adicionais no mercado, com ampla capacidade ociosa permitindo uma resposta relativamente rápida.​
  
  
• Negociações entre Rússia e Ucrânia: qualquer flexibilização significativa das restrições poderia normalizar parcialmente os fluxos de petróleo bruto e produtos russos e exercer pressão baixista sobre os preços, mas a atual estrutura de sanções e as tendências de aplicação tornam a normalização total incerta e provavelmente gradual.​
  
  
• Trajetória política da Venezuela: as sanções em evolução e as mudanças políticas abrem as portas para um aumento do investimento e da produção, mas a escala do capital necessário e da reabilitação das infraestruturas implica que um crescimento significativo e sustentado é uma história de vários anos e não de um ano, mesmo que alguns barris incrementais regressem a curto prazo.​
  
  
• Instabilidade no Irã: a agitação interna e as tensões regionais em torno do Irã, incluindo riscos potenciais para as rotas marítimas (Estreito de Ormuz), acrescentam um prêmio de risco geopolítico significativo e continuam sendo um risco importante para o aumento dos preços em 2026.​
  
  
• Incerteza da demanda global: espera-se que a demanda cresça cerca de 0,7 a 0,9 milhão de barris por dia em 2026, sob as premissas do cenário base, com 1,0 a 1,2 milhão de b/d representando um cenário de crescimento mais forte liderado pelos mercados emergentes. Os riscos de queda decorrem de questões sobre a durabilidade do crescimento ligado à IA, a fraqueza contínua nos setores imobiliário e industrial da China e a volatilidade mais ampla do mercado financeiro, qualquer um dos quais poderia enfraquecer significativamente o crescimento do consumo e intensificar a pressão de queda sobre os preços.​
  
  

Como navegar em um mercado de equilíbrio frágil?

O mercado de petróleo em 2026 é definido menos por uma escassez aguda de oferta e mais por um equilíbrio frágil entre um risco modesto de excesso de oferta e uma elevada incerteza geopolítica. O petróleo bruto parece razoavelmente bem abastecido na maioria dos cenários, enquanto os destilados permanecem estruturalmente mais restritos em regiões-chave, e os desenvolvimentos na Rússia, Venezuela, Irã e China irão impulsionar grande parte da volatilidade em torno deste cenário base.​

Navegar nesse ambiente requer uma abordagem integrada e voltada para o futuro para a análise de mercado e gestão de risco, ligando petróleo bruto, produtos, geopolítica e dados macroeconômicos, em vez de decisões reativas a manchetes individuais.​

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