As operações com opções exóticas são uma alternativa para reduzir a exposição à volatilidade de preços no mercado de commodities. Portanto, são importantes no gerenciamento de riscos e proporcionam soluções personalizadas em relação às negociações de compra e venda dos ativos.

Neste conteúdo, elaboramos um guia completo em que você irá compreender:

• O que são opções exóticas.
• Como as opções exóticas funcionam no mercado de commodities;
• Vantagens e desvantagens.
• O papel do hEDGEpoint HUB para o seu negócio.

Boa leitura!

O que são opções exóticas?

As opções exóticas fazem parte dos contratos de derivativos. Mas, diferem-se das opções tradicionais em aspectos como estrutura de pagamento, prazo de vencimento e preços de exercício.

Essas opções são frequentemente adaptadas para atender às necessidades específicas dos participantes do mercado, como produtores, consumidores e comerciantes de commodities. Elas podem ter estruturas de pagamento complexas, condições de exercício alternativas, datas de vencimento personalizadas e outros termos que não estão presentes nas opções padrão.

A sua negociação ocorre no mercado de balcão (OTC, do inglês over-the-counter) e oferece maior flexibilidade na criação do contrato. Em outras palavras: as transações ocorrem diretamente entre as partes envolvidas, sem passar por uma bolsa centralizada.

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Como as opções exóticas funcionam no mercado de commodities?

Há vários tipos de opções exóticas no mercado de commodities. Abaixo, explicamos cada uma delas.

1.   Opções strip

A sua lógica é a seguinte: se você tem um volume muito grande, mas distribui ele ao longo do tempo, o risco em relação à volatilidade também se dilui. Portanto, a opção strip consiste em várias opções que vencem em períodos bem mais curtos, em geral, com prazos diários e semanais.

Vamos a um exemplo didático. Pense que está sendo negociado um volume de 1.000 sacas de milho com vencimento para daqui a 6 meses (24 semanas) por meio de uma opção call strip semanal.

Dessa forma, poderão ser compradas semanalmente 41,6 (1.000 / 24) sacas de milho, semana a semana até o final do contrato. A cada semana, verifica-se o preço de referência. Caso ele esteja acima do strike, o detentor da call tem o direito de comprar a preço de strike e assim o faz.

Mas, se o preço de referência estiver abaixo do strike, a opção não é exercida. Por isso, no final do contrato, provavelmente o comprador da opção não terá comprado o volume total de 1.000 sacas.

Assim, o volume comprado equivale às semanas que houve exercício da opção. Desse modo, os participantes assumem o risco de sobra do volume produzido.

2.   Opções Binárias/Digital

Chamadas de opções binárias, digital ou de retorno fixo, é um tipo de opção com payoff predefinido. O risco desta opção se relaciona ao preço do ativo objeto, pois paga-se um valor fixo quando exercida.

Logo, o risco é menor, já que seu retorno não varia de acordo com a cotação do ativo objeto. Sendo assim, o retorno fixo se associa somente à probabilidade de a cotação subir ou descer.

Por exemplo, imagine que um investidor deseja comprar uma opção binária de um determinado ativo, pois observou tendência de queda em seu preço. Atualmente, ele está em R$ 60,00. Para isso, comprou uma put digital com strike em R$ 50,00 e retorno predefinido em R$ 10,00.

Ele pagou um prêmio de R$ 2,00. Se o ativo passou a valer R$ 49,00 no vencimento, o preço caiu comparado ao strike. Ou seja: trouxe lucro de R$ 10,00, menos o prêmio pago pela opção. Esse payoff é fixo e pago em dinheiro e será o mesmo para qualquer valor do ativo abaixo do strike na data de vencimento.

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3.   Opções com Barreiras

As opções com barreiras no mercado de commodities são um tipo de opção exótica que possui um preço de ativação, também conhecido como barreira. É esse preço que determina se a opção se torna ativa ou inativa. Logo, a validade da opção depende do preço do ativo ao longo do tempo em que é vigente.

O atingimento do valor estabelecido na barreira pode acontecer desde o momento em que se negocia a opção até o seu vencimento. Existem duas opções principais com barreiras, as opções Knock-In (entrada) e Knock-Out (saída).

Confira na tabela a diferença entre ambas:

4.   Opções Asiáticas

A grande particularidade das opções asiáticas se dá na forma como é calculado o preço do ativo adjacente. No momento do vencimento de uma opção asiática, não se utiliza a cotação spot do ativo como referência para avaliar o exercício da opção.

Na verdade, realiza-se a média aritmética das cotações do ativo durante determinado período compreendido ao longo da vigência da opção. Essa característica confere à opção asiática uma redução significativa de sua exposição à volatilidade dos preços do ativo.

Afinal, utiliza-se uma média para cálculo do preço de referência, o que ajuda a mitigar o impacto de oscilações bruscas e momentâneas.

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Quais as vantagens e desvantagens das opções exóticas?

As opções exóticas têm condições que as tornam uma boa escolha para soluções altamente personalizadas e flexíveis. Elas ampliam as possibilidades dos negociadores, pois permitem recorrer a instrumentos de hedge que se adaptam melhor às suas necessidades de proteção, por exemplo.

Nesse sentido, os participantes do mercado de commodities conseguem adotar ferramentas de hedge customizadas. Assim, podem mitigar riscos específicos associados à volatilidade dos preços das commodities, bem como às flutuações cambiais e outros fatores de risco.

Essas características tornam as opções exóticas vantajosas para gerenciamento de riscos em commodities. Porém, há negociadores que podem encontrar dificuldade de precificar as operações de opções exóticas.

Cada opção é única e tem um modelo próprio. Isso dificulta a precificação, principalmente para se ter conhecimento sobre o prêmio que deverá ser pago e quanto tempo terá de validade. Como também não são ativos da bolsa, há risco de menor transparência e saídas antecipadas.

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