El mercado petrolero entra en 2026 marcado por transiciones políticas, fragilidad macroeconómica y una incertidumbre persistente en la demanda. Con previsiones de un riesgo moderado de exceso de oferta, ya que el crecimiento de la oferta supera al crecimiento relativamente lento de la demanda, los fundamentos del mercado se mantienen en general estables, pero frágiles, lo que requiere un seguimiento estrecho y una gestión activa del riesgo.
En este artículo trataremos:
La dinámica de los precios del petróleo en 2025 se vio impulsada más por el riesgo de los titulares que por desequilibrios profundos y sostenidos entre la oferta y la demanda. El ataque estadounidense contra las instalaciones nucleares iraníes en junio y las continuas tensiones en Oriente Medio, incluido el conflicto de Gaza, provocaron subidas temporales de los precios, pero no dieron lugar a interrupciones prolongadas o graves del flujo mundial de petróleo, por lo que el suministro fue adecuado y las reservas, en general, manejables.
Arabia Saudí sigue siendo la fuerza estabilizadora central, con la mayor capacidad excedentaria del mercado, a pesar de que en 2025 siguió perdiendo cuota de mercado frente a los productores no pertenecientes a la OPEP. El reino ha adoptado una estrategia más flexible que equilibra la defensa de los precios con la preservación de la cuota de mercado, reduciendo algunos recortes voluntarios y manteniendo al mismo tiempo una capacidad significativa en reserva.
De cara a 2026, se espera que la OPEP+ mantenga una política de producción ampliamente cautelosa, devolviendo gradualmente algunos barriles retenidos y conservando la opción de intervenir si los precios se debilitan de forma significativa. El aumento de la oferta no perteneciente a la OPEP y el retorno parcial previsto de los barriles de la OPEP+ refuerzan una tendencia ligeramente bajista, con muchas previsiones públicas que sitúan al Brent en un amplio rango entre los 50 y los 60 dólares en el caso base, aunque con un riesgo alcista significativo debido a la geopolítica.
Estados Unidos ha consolidado su posición como el mayor productor mundial de líquidos, gracias al aumento de la productividad y a una asignación disciplinada del capital, más que a un crecimiento vertiginoso. Con el WTI cotizando en torno a los 60 dólares en un contexto de elevado riesgo geopolítico, los productores de esquisto se enfrentan a un conjunto de incentivos contradictorios: los umbrales de rentabilidad siguen siendo manejables en las cuencas principales, pero los inversores siguen prefiriendo los rendimientos y el flujo de caja a una expansión agresiva del volumen, lo que apunta a un crecimiento moderado, y no explosivo, de la oferta.
El crecimiento latinoamericano está liderado por los desarrollos presalinos de Brasil, junto con la expansión de la producción de Guyana y la gradual recuperación de Argentina. Sin embargo, estos productores comparten un reto estructural: el crecimiento de la producción de crudo supera la capacidad de refinación nacional, lo que provoca déficits persistentes de gasolina, diésel y, en algunos casos, gas natural, y los hace vulnerables a la volatilidad de los mercados mundiales de productos.
Mientras que los mercados del crudo parecen estar en general equilibrados o con un ligero exceso de oferta en los escenarios base, los mercados de destilados siguen siendo más ajustados, especialmente en la cuenca atlántica. Años de inversión insuficiente, cierres de refinerías en Europa y América del Norte y restricciones medioambientales han reducido la flexibilidad regional, incluso cuando la demanda de diésel y combustible para aviones sigue siendo resistente.
Las nuevas refinerías a nivel mundial, en particular la nueva capacidad en Asia, compensarán en parte esta escasez, pero es probable que se mantengan fuertes las diferencias regionales en el precio del diésel en los lugares donde la capacidad local ha disminuido y los flujos comerciales se ven limitados. Las exportaciones rusas de diésel, aunque se han visto modificadas por las sanciones y los cambios en las rutas e es, siguen desempeñando un papel importante en el equilibrio mundial, y cualquier interrupción o nueva restricción de estos flujos se reflejaría rápidamente en las diferencias de precios de los destilados.
El mercado del petróleo en 2026 se define menos por una grave escasez de suministro y más por un frágil equilibrio entre un riesgo moderado de exceso de oferta y una elevada incertidumbre geopolítica. El crudo parece estar razonablemente bien abastecido en la mayoría de los escenarios, mientras que los destilados siguen siendo estructuralmente más escasos en regiones clave, y la evolución de la situación en Rusia, Venezuela, Irán y China determinará en gran medida la volatilidad en torno a este escenario base.
Para navegar en este entorno es necesario adoptar un enfoque integrado y con visión de futuro para el análisis de mercado y la gestión de riesgos, que vincule el crudo, los productos, la geopolítica y los datos macroeconómicos, en lugar de tomar decisiones reactivas ante titulares individuales.
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