Siga las perspectivas del mercado mundial del azúcar para la campaña 2025/26, ante el clima de incertidumbre provocado por la guerra entre Estados Unidos e Irán.
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El mercado mundial del azúcar ha entrado en el ciclo 2025/26 (octubre-septiembre) en una dinámica de excedente, lo que, en teoría, configuraría un escenario bajista para los precios de la materia prima. Sin embargo, el conflicto entre Estados Unidos e Irán ha alterado el panorama.
Según laOrganización Internacional del Azúcar (ISO) y los informes del mercado de materias primas, el ciclo 2025/26 probablemente registraría un superávit en la oferta global, reflejando la recuperación de la producción en países clave y el mantenimiento de volúmenes elevados en Brasil.
Para los agentes de la cadena del sector azucarero-energético, comprender algunas de las variables del sector, ante tal volatilidad, es esencial para la planificación estratégica. ¿Quieres saber más? Sigue leyendo y descúbrelo:
¿Empezamos?
El primer factor desencadenante es el petróleo. Con el barril más caro, también suben los costes de producción y logística del azúcar; es decir, desde el campo hasta el puerto, todo se encarece. En Brasil, hay un efecto adicional: los elevados precios de la energía tienden a mantener el etanol en niveles más altos, lo que influye directamente en la decisión de las plantas de producir más alcohol o más azúcar.
Pero los impactos van más allá de los combustibles. Las rutas comerciales hacia Oriente Medio se alargan, se vuelven más arriesgadas y, en consecuencia, más caras. Con ello, los seguros y los fletes se disparan, dificultando el transporte de la producción de Brasil y Centroamérica hacia la región.
Por último, hay un efecto menos obvio, pero relevante: las grandes refinerías de Oriente Medio, como Al Khaleej, de Dubái, se enfrentan a dificultades para recibir azúcar en bruto y distribuir azúcar blanco, lo que ejerce una presión adicional sobre el contrato de refinado en el mercado internacional, cotizado en la bolsa de Londres.
Aparte de los efectos más amplios sobre las commodities, el conflicto entre Estados Unidos e Irán ha afectado a las rutas del azúcar hacia África Oriental y Oriente Medio, como se puede observar en el gráfico:
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Véase en detalle:
En lo que respecta a los fundamentos, han surgido algunos acontecimientos que, combinados, han tenido un impacto sutil en el mercado del azúcar.
El primero se refiere a la disponibilidad de azúcar en la India, seguido de un ajuste compensatorio en Tailandia. Nuestra estimación inicial para la cosecha 25/26 de la India preveía una producción de azúcar de 31,1 Mt, un desvío hacia el etanol de 3,7 Mt y exportaciones de 1,5 Mt.
Sin embargo, unos rendimientos más bajos, en parte relacionados con problemas de floración en los campos de caña y con las dificultades para realizar los trabajos de cultivo debido al clima, han llevado a una revisión a la baja de la producción, hasta 28,5 Mt, con unas exportaciones reducidas a poco más de 700 kt. Como resultado, el superávit comercial global ha disminuido de 1,8 Mt a cerca de 1,1 Mt.
Además, las expectativas de que la India pudiera aumentar su participación en el comercio mundial en 26/27 están ahora en riesgo, no solo debido a la recuperación más débil en 25/26, sino también ante la posibilidad de que se produzca El Niño.
Para mantener una postura conservadora, ahora asumimos niveles de producción estables y, potencialmente, ninguna exportación de la India en la próxima cosecha. Estas revisiones relativas a la India llevarían nuestros flujos comerciales a un equilibrio entre el cuarto trimestre de 2025 y el primer trimestre de 2027.
Por el contrario, las perspectivas de Tailandia han mejorado. A pesar de las preocupaciones en torno a la enfermedad de la hoja blanca, los rendimientos están superando las expectativas. La producción se ha elevado de una estimación inicial de 10,5 Mt a cerca de 11,5 Mt, lo que añade aproximadamente 1 Mt a los flujos comerciales globales, llevándolos de nuevo a una situación de exceso de oferta.
El aumento de los precios del petróleo también repercute en el mercado del azúcar, incrementando los costes de producción y logística en toda la cadena de suministro, desde los fertilizantes y las labores de campo hasta la molienda, el refinado y el transporte para la exportación.
La intensificación del conflicto entre Estados Unidos e Irán ha elevado sustancialmente los precios del petróleo desde principios de 2026, lo que repercute directamente en los costes de producción y logística del azúcar.
En Brasil, los precios más altos de la energía pueden sostener la paridad del etanol, elevando posiblemente el suelo efectivo de los precios del azúcar. El escenario actual refuerza la dependencia del mercado del azúcar de factores externos a sus fundamentos, como el traspaso de costes de Petrobras, que puede influir en el suelo de precios de la cosecha.
La posible reducción de la disponibilidad en la India tiende a verse compensada, al menos parcialmente, por mejores perspectivas en Tailandia y por una mayor flexibilidad de la combinación productiva en Brasil. En el centro-sur de Brasil, datos recientes de la UNICA refuerzan la expectativa de una cosecha 2025/26 (abr – mar) de alrededor de 610 Mt de caña, lo que se traduce en aproximadamente 40,5 Mt de azúcar.
Las condiciones climáticas siguen siendo favorables para el desarrollo de la caña, lo que añade riesgos alcistas para la cosecha 2026/27, estimada actualmente en 630 Mt. Si se confirma este escenario, los fundamentos siguen siendo predominantemente bajistas, ya que Brasil podría absorber las perturbaciones de la oferta en otros orígenes.
Brasil consolida su posición como el mayor exportador y principal fijador de precios en el mercado mundial del azúcar. Según datos del USDA y la ISO, el país representa aproximadamente el 40 % de las exportaciones mundiales del producto.
Para el ciclo 2025/26, varias consultoras especializadas apuntan a la posibilidad de un superávit en el flujo comercial mundial, con estimaciones de excedente de entre 1,5 y 1,7 millones de toneladas en el balance anual (octubre-septiembre).
Un factor determinante en la competitividad brasileña es la evolución del tipo de cambio. La devaluación del real frente al dólar tiende a favorecer la rentabilidad de las exportaciones brasileñas, ya que el azúcar negociado en los mercados internacionales se cotiza en dólares, tomando como referencia la bolsa ICE Futures US, en Nueva York.
En este contexto, el arbitraje entre el mercado interno y el mercado internacional se convierte en un elemento central para definir el destino de la producción.
Además, Brasil cuenta con flexibilidad en el uso de la caña para la producción de azúcar o etanol, lo que se refleja en el índice denominado «mix de azúcar». La subida del complejo energético ha servido de apoyo al azúcar, ya que el mercado ha descontado la posibilidad de traspasos de costes por parte de Petrobras, lo que provocaría un aumento en los precios de los combustibles y, por lo tanto, en el principal competidor por la materia prima: el etanol. Así, se abre la posibilidad de que el azúcar valga más incluso en un contexto de superávit y de que se espere cada vez menos azúcar para 2026/27.
Como hemos destacado anteriormente, hay dos canales principales a través de los cuales los precios del azúcar podrían encontrar soporte en el contexto de la guerra entre EE. UU. e Irán. En primer lugar, los precios más altos de la energía y los fertilizantes, los cuales, de mantenerse, podrían elevar los costes de producción en toda la cadena de suministro.
En segundo lugar, unos precios más firmes del etanol en el mercado interno brasileño, impulsados por un posible traspaso de los costes de importación por parte de Petrobras, lo que podría elevar la paridad del etanol y, a su vez, proporcionar un suelo más alto para los precios del azúcar.
Cabe destacar, sin embargo, que ninguno de estos factores implica un cambio en los fundamentos intrínsecos del mercado del azúcar. Así, en caso de que el conflicto se calme y parte de las recientes ganancias en el complejo energético se reviertan, el soporte de precios asociado probablemente se disiparía en consecuencia.
El reciente soporte de los precios del azúcar, por lo tanto, no se deriva de cambios en los fundamentos, sino del ajuste de las expectativas de los agentes del mercado, contando también con movimientos especulativos como la cobertura de posiciones vendidas por los fondos, además del fortalecimiento del complejo energético.
Recientemente, el mercado ha probado y encontrado un rango de equilibrio temporal entre 15,4 y 15,9 c/lb, con resistencia cerca del límite superior de ese intervalo. Este nivel se considera frágil, ya que se sustenta en factores externos y en una elevada volatilidad macroeconómica y geopolítica, y no en un cambio estructural en la oferta y la demanda.
En este escenario de incertidumbre climática y económica, el uso de herramientas de inteligencia de mercado es indispensable.
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