Explicamos recentemente em nosso blog o que é basis. Esse conceito se refere à diferença entre o preço à vista de uma commodity no mercado físico em relação ao seu preço no mercado futuro.

Nas operações de hedge, o basis desempenha um papel importante, pois determina como os contratos futuros se alinham aos preços praticados à vista. Os contratos futuros são acordos financeiros padronizados entre duas partes para compra ou venda de um ativo subjacente a um preço determinado, em uma data específica do futuro.

Para você entender melhor, imagine o seguinte cenário: um produtor de milho quer proteger o valor da sua mercadoria que será colhida em junho. Para isso, ele tem a opção de vender contratos futuros de milho para entregar o produto neste mês, fixando o preço.

Porém, se o basis mudar até a data de vencimento dos contratos futuros, poderá afetar o hedge realizado. Por isso, é essencial compreender como utilizar o basis estrategicamente e quais os seus riscos.

Como utilizar de forma estratégica?

As estratégias de basis são utilizadas no mercado de commodities para aproveitar ou gerenciar as variações na diferença entre os preços à vista e os preços dos contratos futuros de um determinado produto. Essas ferramentas podem ser usadas para proteção em relação às flutuações do valor de basis.

Abaixo, pontuamos cada uma delas.

Estratégia long basis: compra de basis

Essa abordagem é utilizada quando um negociador de uma determinada commodity acredita que o preço à vista do mercado físico deve subir em relação ao preço futuro nos próximos meses.

Dessa forma, ao realizar a estratégia long basis, o negociador irá se posicionar long (compra) no mercado à vista, comprando contratos para aquisição do produto no curto prazo no mercado local. Simultaneamente, se posicionará short (venda) em contratos futuros.

Realiza-se, assim, um payoff positivo que reflete exatamente a diferença entre o preço que comprou o produto no mercado à vista e posteriormente vendeu.

Estratégia short basis: venda de basis

Essa abordagem é aplicada quando o negociador acredita que o basis de um determinado ativo em seu mercado local deverá se deslocar em um certo período. Dessa forma,  o preço no mercado à vista deve diminuir ao longo do tempo em relação ao preço dos contratos futuros desta mesma commodity.

Com isso, é prevista a redução nos preços do mercado à vista em relação aos futuros, ou seja, há diminuição do valor do basis. Com a estratégia short basis, o negociador aproveita de uma base mais forte no curto prazo. Assim, pode vender o ativo no mercado local com o preço à vista, pois imagina que ele ficará ainda mais barato nos próximos meses. Simultaneamente, compra contratos futuros deste ativo na bolsa de referência.

Risco de basis: o que é e qual a relação com o hedge?

O mercado de commodities está sujeito a vários riscos. Os preços, por exemplo, sofrem influência de fatores de oferta e demanda.

Neste contexto, os riscos podem ser minimizados por meio de ferramentas de hedge. Entre elas, destaca-se o uso de derivativos, como os contratos futuros. Com essa alternativa, o hedger promete comprar ou vender a mercadoria a um preço específico, em uma data determinada.

Porém, as operações de hedge realizadas em bolsa com contratos futuros têm padrões diferentes das características dos produtos negociados no mercado físico. Isso gera a diferença de basis.

O basis varia ao longo do tempo e pode ser negativo ou positivo, refletindo, respectivamente, o fato de o preço à vista da mercadoria ser menor ou maior do que a cotação no mercado de futuros. Essa variação do basis no tempo é chamada de risco de basis. Esse conceito é importante porque pode afetar o resultado final do hedge.

Exemplo prático de aplicação do risco de basis no hedge

Para entender tudo o que explicamos, vamos voltar para o exemplo do início do texto. Pense na seguinte situação: no mês de janeiro, um produtor de milho do Rio Grande do Sul acredita que a commodity terá um preço à vista no mercado físico que estará maior no final da colheita, que acontece por volta do mês de junho.

Em sua visão, a variação do basis irá aumentar ao longo deste período, pois há previsão de oferta reduzida e aumento da procura em sua região de produção, devido à possibilidade de chuvas fortes que podem afetar a safra. Com isso, os preços da commodity à vista estarão elevados em junho.

Tendo em vista essa estimativa, ele resolve, em janeiro, comprar o grão no mercado físico à vista e armazená-lo, pois espera vendê-lo em junho com valor físico maior. Decide, também, vender contratos futuros deste mesmo grão, pois o preço, no início da colheita, está mais vantajoso do que a média histórica de preços futuros do milho nesta época.

 No início da colheita, em janeiro, os preços estão na seguinte margem:

• Preço à vista no mercado físico de sua região: R$ 21,00 por saca
• Preço fixado no contrato futuro com vencimento em junho: R$ 40,50 por saca
• Base: – R$ 19,50

No fim da colheita, em junho, os preços estão na seguinte margem:

• Preço à vista no mercado físico de sua região: R$ 25,00 por saca (alta de R$ 4,00 por saca)
• Preço no mercado futuro: R$ 40,00 por saca (queda de R$ 0,50 em relação ao preço da venda do contrato futuro de R$ 40,50). .
• Basis: – R$ 15,00 (aumentou).

Quando a colheita estiver no fim e com o cenário de aumento do basis, o negociador terá:

• Lucro de R$ 0,50 em relação ao mercado futuro, pois vendeu o milho na bolsa de referência por R$40,50 em janeiro, valor fixado no contrato futuro com vencimento em junho.
• Lucro de R$ 4,00 em relação ao mercado físico. Isso acontece porque comprou o milho por R$ 21,00 por saca no início da colheita. Logo, obteve vantagem, já que, no fim da colheita, o valor no mercado físico subiu para R$ 25,00. Assim, ele poderá vender o milho que comprou em janeiro por um valor físico mais alto em junho.

Somando o resultado da bolsa + mercado físico, o produtor teve um ganho de R$ 4,50 por saca, o que reflete a variação do basis que aumentou. Porém, se o basis fosse reduzido, ele provavelmente teria prejuízo: esse é o risco de basis na prática.

hEDGEpoint: instrumentos de hedge para o seu negócio

Entender o que é basis, como utilizá-lo estrategicamente e quais os riscos da sua variação faz toda a diferença no hedge. Assim, é possível proteger o seu negócio, tomando decisões embasadas.

A hEDGEpoint atua com profundo conhecimento do mercado de commodities, aliando tecnologia, insights e análises de dados para aplicar instrumentos de gestão de riscos.

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Fenômenos climáticos podem ter um impacto significativo no mercado de commodities. Isso acontece porque eles influenciam a oferta e demanda. A consequência? Variação nos preços desses produtos, tanto do setor agrícola quanto do energético.

Na China, por exemplo, foram registradas as piores chuvas em 140 anos no mês de agosto de 2023, causadas pelo tufão Doksuri. A temporada de furacões na costa do Golfo do México, a chegada do El Niño e as monções na Índia são também situações que repercutem em todo o planeta.

Neste texto, você irá entender como os eventos climáticos se relacionam à cadeia de commodities e qual o papel do gerenciamento de riscos.

Quais fenômenos climáticos afetam o mercado de commodities?

Os fenômenos climáticos são  intensificações ou alterações dos padrões atmosféricos, podendo ser naturais ou resultantes da interferência humana. Eles desempenham um papel crucial na formação do clima global e regional e repercutem no ambiente e na sociedade.

Abaixo, você confere 6 fenômenos que surgem em decorrência das mudanças do clima. As alterações causadas por eles têm a chance de impactar a produtividade do mercado agrícola e de energia, modificando a oferta e demanda.

O resultado? Maior volatilidade no mercado. Eventos que impactam diretamente a oferta restringindo seu volume podem levar a um aumento de preços. Enquanto nem sempre são prejudiciais à produção, esses fenômenos podem ampliar a oferta e levar à queda dos preços. Assim, torna-se essencial compreender tanto suas causas quanto seus potenciais efeitos e fazer uso de mecanismos de gerenciamento de risco adequados.

1. Enchentes

As enchentes se formam quando uma área experimenta um acúmulo significativo e rápido de água. Em geral, são causadas por chuvas em excesso. Rios costumam ser transbordados, havendo também inundações e danos à infraestrutura.

2. Secas

Secas são períodos prolongados de ausência de chuvas, quando há níveis insuficientes de água para atender às necessidades das plantas, animais e atividades humanas. As secas podem variar em intensidade, duração e magnitude, atingindo tanto as áreas rurais quanto urbanas.

3. Furacões

Furacões são tempestades climáticas com ventos extremamente fortes, chuvas intensas e pressão atmosférica baixa. Eles se formam próximos à Linha do Equador devido ao aquecimento da temperatura do oceano.

4. El Niño

O El Niño é caracterizado pelo aquecimento da superfície do Oceano Pacífico na região da Linha do Equador. Normalmente, é formado no segundo semestre do ano.

Durante o período de atuação do fenômeno, as águas ficam, pelo menos, 0,5°C acima da média por um longo tempo, que varia entre seis meses a dois anos. No Brasil, causa o aumento do risco de seca na faixa norte das regiões Norte e Nordeste e de grandes volumes de chuva no Sul do país.

5. La Ninã

O La Niña ocorre a partir do resfriamento das águas superficiais nas partes central e leste do Pacífico Equatorial. Ele traz mudanças na circulação atmosférica tropical, alterando os regimes de temperatura e chuva em vários locais do globo.

Durante o período de atuação do fenômeno, as águas ficam, pelo menos, 0,5°C abaixo da média por um longo período. No Brasil, o La Niña é responsável por chuvas fortes no Norte e Nordeste, com secas no Sul.

6. Monções

As monções são um tipo de variação climática que têm efeitos mais visíveis na porção sul e sudeste da Ásia. São formadas pela variação da direção dos ventos de acordo com as estações do ano, o que acarreta chuvas fortes no verão e secas rigorosas no inverno em países como Índia, Paquistão e Bangladesh.

Quer saber de que modo esses fenômenos estão associados ao mercado de commodities? Leia a seguir!

Quais os efeitos desses fenômenos no mercado agrícola?

Para você entender como esses fenômenos acima se relacionam ao mercado de commodities agrícolas, trazemos dois exemplos atuais:

• China

Na nação chinesa, as chuvas contínuas causadas pelo tufão Doksuri afetaram 258 mil hectares da área semeada na maior província produtora de grãos do país, Heilongjiang. As águas da enchente inundaram fazendas e cidades na região nordeste. A tempestade foi tão forte que diminuiu as áreas de plantio de arroz na vila de Lianhua, em Wuchang.

Segundo analistas, com mais chuvas previstas à medida que outro tufão se aproxima na China, há ameaças de aumento das pressões globais de inflação de alimentos. A previsão é de que as fortes chuvas na região produtora de grãos da China elevem os preços mundiais do arroz.

• Índia

Em julho deste ano, os agricultores indianos atrasaram o plantio de grãos devido às chuvas irregulares das monções. A produção do país é vista com muita atenção pelo mercado, pois os atrasos de plantio geralmente são acompanhados de redução na produtividade.

Aliado a isso, o El Niño pode reduzir as chuvas no período de maturação das plantas. O evento provoca mudanças nos padrões atmosféricos, levando a um enfraquecimento da circulação das monções (tendem a ser mais fracas e menos confiáveis).

Por isso, os produtores de cana-de-açúcar da Índia estão preocupados com a possibilidade de seca durante o momento crucial de crescimento da safra. Nesse cenário, poderá haver menor produção de açúcar na próxima temporada, diminuindo as exportações do segundo maior produtor mundial de açúcar.

O mercado de energia também pode ser afetado por fenômenos climáticos?

Sim! Para isso, basta lembrarmos como foi o furacão Ida. Ele passou pela costa sul dos Estados Unidos em 2021 e foi o sexto mais custoso de todos os tempos. Os seus efeitos no mercado de energia foram significativos:

• Corte de 95% da produção de petróleo da costa do Golfo do México;
• Fornecimento de energia fortemente atingindo, com o fechamento da maioria dos poços marítimos da região;
• Quase metade da produção de combustível para motores foi paralisada, aumentando o valor do combustível consideravelmente;
• Mais de 1,3 milhão de residências e empresas na Louisiana e no Mississippi ficaram sem energia.

A temporada de furacões dos Estados Unidos está acontecendo no momento. Esse é mais um evento que traz toda a atenção para o mercado de commodities, tendo em vista os riscos de rompimento nas cadeias de fornecimento de energia.

Gerenciamento de riscos: entenda o papel neste cenário

O gerenciamento de riscos não evita os riscos climáticos, mas é uma ferramenta para proteger da volatilidade de preços causada por esses fenômenos.

Para isso, produtores e demais agentes da cadeia global de commodities podem recorrer a instrumentos como o uso de derivativos. A hEDGEpoint alia inteligência de mercado a produtos de hedge para ajudar os negócios a encontrarem proteção da volatilidade de preços deste mercado.

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O setor imobiliário chinês é extremamente importante para a macroeconomia a nível local e global, representando cerca de 30% do PIB (Produto Interno Bruto) da China. Só para você ter ideia, é um ramo que representa aproximadamente um terço da produção econômica da nação.

O mercado global tinha uma expectativa alta com a reabertura econômica da China e o fim da política de “Covid Zero”. Porém, a economia do país não vem crescendo no ritmo esperado.

Neste conteúdo, vamos falar sobre os principais aspectos que levaram a nação chinesa à crise no setor imobiliário e quais são os possíveis efeitos para a cadeia global de commodities. Convidamos Alef Dias e Victor Arduin, Analistas de Inteligência de Mercado da hEDGEpoint Global Markets, para falarem sobre esse assunto.

Continue a leitura e descubra!

Qual a situação atual do setor imobiliário chinês?

Em 1998, a China passou por uma reforma imobiliária que deu origem a um mercado que se expandiu rapidamente. Nos últimos 20 anos, o campo imobiliário se beneficiou das facilidades de crédito para crescer de modo acelerado.

Além disso, houve influência dos fatores culturais, já que um dos pré-requisitos dos chineses para casar está fortemente associado à compra de uma casa. As famílias também realizam a aquisição de propriedades como forma de investimento.

Contudo, o acesso facilitado ao crédito elevou a especulação imobiliária e o endividamento do setor.  A consequência? Muitas empresas passaram a  enfrentar problemas de financiamento e de endividamento, elevando a desconfiança entre consumidores e investidores. Isso, somado a uma estrutura demográfica desafiadora, levou diversos projetos a serem paralisados em 2022, ano marcado pela queda de 24% nas vendas do ramo imobiliário.

Alef Dias, Market Intelligence Analyst

“O mercado imobiliário chinês apresenta o problema de endividamento das empresas, o que vem ocorrendo com mais intensidade desde 2021. O governo não está concedendo estímulos, pois deseja evitar a especulação financeira”, explica Dias.

Fim da política de “Covid Zero” e reabertura econômica

Desde dezembro de 2022, o governo chinês encerrou abruptamente a sua política chamada “Covid Zero”, que consistia em aplicar medidas de quarentena, além de testes em massa da população. As regras incluíam confinamentos rigorosos, com fechamento de lojas, escolas e empresas.

No ano passado, a China obteve uma das piores taxas de crescimento em quatro décadas, conforme dados oficiais. As restrições de saúde levaram várias pessoas a evitarem atividades de lazer, o que reduziu o consumo. Muitas fábricas e empresas também precisaram fechar.

Os especialistas da hEDGEpoint destacam que a reabertura econômica da China, após o fim da política de “Covid Zero”, não tem gerado o crescimento econômico esperado e isso também se relaciona com a crise no setor imobiliário do país:

Victor Arduin, Market Intelligence Analyst

“Esperava-se a reabertura de forma intensa, mas não foi o que ocorreu. O mercado chinês não está suficientemente aquecido com os incentivos fiscais e monetários atuais”, comenta Victor Arduin.

Cenário global: desaceleração com taxas de juros em alta

O mundo inteiro está desacelerando economicamente por conta das taxas de juros bastante elevadas, o que provoca consequências como o encarecimento de crédito para pessoas físicas e empresas, comprometendo o ritmo da atividade econômica. Assim, fica mais caro solicitar dinheiro para comprar bens e serviços, o que poderá diminuir a produção e a demanda, retardando toda a economia.

Uma inflação mais alta do que o previsto, sobretudo nos Estados Unidos e nas principais economias europeias, está provocando um aperto das condições financeiras mundiais. Como medida para enfrentar esse contexto e estimular o mercado doméstico, a China diminuiu as suas taxas de juros.

“A China baixou a taxa de juros de forma muito pequena. Isso sinaliza uma preocupação do governo em não causar nervosismo no mercado ou especulação de preços, mas tendo um impacto limitado em impulsionar a demanda por moradia e investimento”, pondera Arduin.

Como a desaceleração global impacta a China?

Quando há desaceleração econômica na Europa e nos Estados Unidos, como estamos vendo atualmente, o setor industrial chinês poderá sofrer consequências mais diretas do que o setor imobiliário em si, que já enfrenta seus problemas próprios. Segundo Arduin, isso acontece porque os países europeus, por exemplo, poderão importar menos bens da China, caso a sua população passe a consumir menos:

“Sem essa importação europeia, a China produzirá menos, desacelerando as vendas e, consequentemente, a sua economia”, elucida o especialista.

Quais as consequências para o mercado de commodities?

A reabertura chinesa não obteve o impacto esperado, principalmente quando falamos em demandas por commodities. Isso se explica, em grande parte, pelo fato de que a recuperação se concentrou no setor de serviços.

A China é a principal demandante de diversas commodities do mundo todo, principalmente de grãos e energia. Quando se tem previsão de retomada econômica, há expectativa por maior demanda dessas commodities, principalmente no caso da energia, já que as pessoas tendem a sair mais de casa. Os mercados esperavam por isso, mas não foi o que se verificou.

Isso ocorre porque, em um cenário de maior atividade econômica, há estímulo para produção de bens que precisam de importações de commodities para o seu desenvolvimento. Alef Dias explica a relação:

“O setor imobiliário não obteve o mesmo desempenho quando comparado ao de serviços. Um exemplo prático: a própria construção em si necessita de mais tratores. Tratores consomem combustíveis e, se houvesse maior construção e aquecimento do setor imobiliário, levaria a um provável aumento de demanda por petróleo, por exemplo”.

Victor Arduin destaca que o desaceleramento da China em relação à demanda por commodities não é homogêneo, pois se observa recorde nas importações de petróleo nos meses de março e maio deste ano.

“Observamos que o país tem se beneficiado da guerra entre Rússia e Ucrânia, aproveitando os descontos do petróleo russo e melhorando a margem de ganhos dos seus produtos refinados”, completa.

Importações de petróleo bruto da China.

Fonte: hEDGEpoint Global Markets

Setor Imobiliário: perspectivas para o segundo semestre de 2023

A perspectiva é de aumento dos estímulos por parte do governo chinês:

“Esperamos um aumento desses incentivos por parte do governo chinês, mas provavelmente não será com a magnitude necessária para proporcionar um crescimento forte e compensar toda a desaceleração que estamos vendo no Ocidente”, comenta Alef.

A análise da hEDGEpoint evidencia que o governo chinês está se mostrando mais favorável para conceder estímulos monetários. O problema é que o corte de juros corre riscos de ser menos eficiente do que um estímulo fiscal, como os investimentos em novos projetos para o setor imobiliário.

Segundo analistas do banco Goldman Sachs, também é provável que a China implemente mais medidas de flexibilização no segundo semestre, incluindo:

• Novos cortes nas taxas de juros;
• Mais emissões de títulos;
• Apoio imobiliário.

Porém, a perspectiva é de uma recuperação gradual e equilibrada do mercado imobiliário, evitando o superaquecimento, como aconteceu em ciclos anteriores.

Como o gerenciamento de riscos pode atuar neste cenário?

A hEDGEpoint está acompanhando todos os acontecimentos que podem afetar a macroeconomia e repercutir no mercado de commodities. Assim, conseguimos oferecer soluções de gerenciamento de risco de forma estratégica para os nossos clientes.

Entender todos os fatores capazes de impactar o setor de commodities é essencial para trazer mais segurança e proteção aos negócios. Com base em inovação, insights valiosos e inteligência de mercado, a hEDGEpoint fornece produtos de hedge importantes para o planejamento eficaz e a tomada de decisões assertivas.

Fale com um especialista da hEDGEpoint e saiba mais!