Falamos recentemente sobre o uso de contratos futuros para a negociação de commodities como soja e milho. Essas operações são habitualmente realizadas em um ambiente próprio de negociação que estabelece as regras de elaboração desses contratos, oferecendo os preços de referência de acordo com o equilíbrio entre oferta e demanda a nível global.

Existem as bolsas de valores, onde ocorre a negociação de ações, ou seja, pequenas parcelas de empresas compradas e vendidas dentro desse ambiente controlado. O resultado de lucro ou prejuízo só virá realmente quando a ação for vendida.

Já a Bolsa de Mercadorias e Futuros é o local de negociação de contratos de commodities por meio de mecanismos como derivativos agrícolas e ativos financeiros. Nessas operações, é necessário ajustar o preço do contrato diariamente, pagando ou recebendo pela  diferença de valor.

As principais bolsas em que as commodities são negociadas mundialmente incluem:

• CME GROUP (Chicago Mercantile Exchange);
• NYBOT (New York Board of Trade);
• ICE (Intercontinental Exchange);
• Euronext;
• B3.

Continue a leitura para entender a relevância de cada uma delas e como se relacionam ao hedge e mercado de commodities.

Qual a importância das bolsa de mercadorias para a negociação de commodities?

As commodities são mercadorias básicas, em geral matérias-primas ou produtos agrícolas. As bolsas de mercados e futuros são referência para esse setor e criam um local onde esses produtos podem ser comprados e vendidos de maneira regulamentada.

A importância das bolsas de mercadorias e futuros para a cadeia global de commodities inclui:

• Precificação: fornecem um ambiente de negociação onde os preços das commodities são definidos com base na oferta e demanda do mercado.
• Hedge: produtores, compradores e investidores podem usar os mercados de commodities para se protegerem da variação de preços. É possível gerenciar riscos por meio de instrumentos como o uso de derivativos, a fim de fixar preços dos produtos para a compra ou venda em uma data futura.
• Descoberta de preços: as bolsas contemplam informações em tempo real sobre os preços de produtos básicos, o que possibilita a tomada de decisões mais assertivas sobre quando comprar ou vender.
• Liquidez: as bolsas de commodities atraem diversos participantes, aumentando a liquidez dos mercados. Assim, os negociadores podem encontrar contrapartes de forma facilitada para realizarem transações.
• Padronização: a negociação é baseada em contratos padronizados, o que facilita todo o processo e reduz a necessidade de acordos individuais complexos Proporciona-se transparência e confiança a todos os envolvidos.

Abaixo, trazemos quais são as principais bolsas de negociação no mercado de commodities.

CME GROUP (Chicago Mercantile Exchange)

A Bolsa de Chicago é um dos maiores ambientes de negociação de derivativos do mundo. É composta por quatro bolsas norte-americanas: CME, CBOT, NYMEX e COMEX. A união desses mercados resultou em uma variedade de contratos negociados, tornando a Bolsa de Chicago referência na formação global dos preços de ativos.

Sua origem remonta ainda no século XIX, com a criação da Chicago Board of Trade (CBOT) para organizar a cadeia de grãos. É a mais antiga bolsa de negociação de commodities do mundo.

Após 50 anos, surge a Chicago Mercantile Exchange (CME). Em 2007, CBOT e CME se fundem, originando o CME Group. No ano seguinte, incorporam a New York Mercantile Exchange (NYMEX) e a Commodities Exchange (COMEX), expandindo a atuação para o mercado de energia e metais.

A Bolsa de Chicago é a principal referência para a cotação de commodities agrícolas. Entre os seus principais ativos, destacam-se os contratos de grãos como milho e soja. Além disso, opera contratos de gás natural, carvão, produtos refinados, biocombustível e metais como ouro, prata e cobre.

ICE (Intercontinental Exchange)

A Intercontinental Exchange (ICE) é especializada em negociações eletrônicas de commodities e outros ativos. Dessa forma, permite operações em tempo real, abrangendo diferentes fusos horários.

Fundada em 2000 e com sede em Atlanta, nos Estados Unidos, a ICE rapidamente se tornou uma das principais plataformas globais para a precificação e negociação de commodities, principalmente de energia.

A ICE opera três bolsas de futuros, incluindo, em Londres, a ICE Futures Europe. Neste ambiente, ocorre a negociação de metade dos contratos futuros de petróleo bruto e refinado transacionados diariamente no mundo.

NYBOT New York Board of Trade

Criada em 1792, a Bolsa de Nova York funciona como uma espécie de termômetro para indicar os ânimos do mercado financeiro e dos investidores a nível mundial. Desde então, foi responsável por ser o local para negociação de ações de algumas das maiores empresas de capital aberto do planeta.

Essa bolsa serve como um centro de negociação para uma ampla gama de instrumentos financeiros. Entre eles, podemos destacar ações, títulos e fundos negociados em bolsa (ETFs, tradução livre da sigla em inglês).

Em relação ao mercado de commodities, a Bolsa de Nova York é especialmente relevante para negociações de contratos de produtos como açúcar e café arábica. Os preços negociados na Bolsa de Nova York costumam ser referência para países como o Brasil.

Atualmente, a Bolsa de Nova York faz parte da ICE. Portanto, contratos de açúcar, algodão, café e cacau são negociados na ICE.

Bolsa da Europa: Euronext

A Euronext é a bolsa referência na Europa, operando mercados financeiros em várias cidades importantes do continente. Fundada em 2000, tem sedes em Amsterdã, nos Países Baixos e também em outras cidades, incluindo Paris, Bruxelas, Dublin, Lisboa, Oslo e Milão.

É conhecida por fornecer uma plataforma para negociação de uma variedade de instrumentos financeiros. Ela possui uma grande influência principalmente na cotação de moedas e disponibiliza dados do mercado de listagem, serviços de custódia e liquidação.

A Euronext é um importante centro para a formação de preços para várias empresas europeias, o que influencia os mercados de ações em toda a região. Além disso, a Euronext consolidou os mercados financeiros europeus, agrupando várias bolsas regionais sob uma única entidade.

Bolsa referência do Brasil: B3

No Brasil, há a B3 (Brasil, Bolsa, Balcão), onde são negociados contratos adaptados para o ambiente brasileiro. A B3 não é uma bolsa tradicional para comercialização de commodities. Por isso, grande parte de seus contratos deriva de contratos negociados em bolsas internacionais.

Sua criação é marcada por uma série de fusões entre empresas do mercado financeiro que hoje, juntas, formam a maior bolsa da América Latina. Em sua plataforma, podem ser negociadas ações, derivativos, títulos de renda fixa privada, moedas, títulos públicos e commodities.

A importância da B3 no mercado de commodities se dá pela oferta de contratos futuros e opções, que permitem a proteção da volatilidade de preços de produtos como commodities. Por exemplo, um produtor agrícola pode utilizar contratos futuros de milho para travar um preço antes mesmo da colheita. Assim, garante proteção contra a queda nos preços.

Como realizar operações de hedge na bolsa de mercados e futuros?

Como você percebeu, as bolsas de mercados e futuros são ambientes importantes para a realização de hedge no mercado de commodities.

A hEDGEpoint atua com profundo entendimento de todas as ferramentas que contribuem para gerenciar riscos. Oferecemos instrumentos de hedge para garantir mais proteção neste setor marcado pela volatilidade.

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O mercado de fertilizantes está diretamente relacionado com a produção de commodities agrícolas. Isso acontece porque os fertilizantes são necessários para enriquecer o solo com nutrientes essenciais ao desenvolvimento das plantas.

Por isso, eles desempenham um papel fundamental no agronegócio, melhorando a produtividade e a qualidade. Segundo dados da Anda (Associação Nacional para Difusão de Adubos), o Brasil importa 85% dos fertilizantes que utiliza, principalmente da Rússia e China. Interrupções na cadeia de fornecimento de fertilizantes repercutem no planejamento da safra, nos custos de produção e na mesa do consumidor.

Neste cenário, é importante compreender como o mercado de fertilizantes impacta o de commodities e qual a relevância do gerenciamento de riscos. Continue a leitura e descubra!

O que são fertilizantes?

Os fertilizantes contribuem no manejo nutricional das plantas, possibilitando o crescimento e desenvolvimento delas. Eles consistem em substâncias minerais ou orgânicas, naturais ou sintéticas, com a função de fornecer um ou mais nutrientes vegetais.

É praticamente impossível promover a produção agrícola sem usar esses insumos. A escolha do fertilizante adequado depende de aspectos como as características do solo e das culturas cultivadas. Na agricultura, destacam-se três macronutrientes:

• Nitrogênio (N): vital para o crescimento foliar e a formação de proteínas.
• Fósforo (P): importante para o desenvolvimento das raízes, flores e frutos.
• Potássio (K): possibilita o crescimento geral das plantas, além da resistência a doenças e a regulação da absorção de água.

Juntos, eles formam a sigla NPK, abreviação da mistura que contém nitrogênio, fósforo e potássio em diferentes proporções. Esses são três nutrientes indispensáveis para as plantas. Por esse motivo, encontram-se no mercado diversos fertilizantes que contam com eles em sua composição.

Qual a importância dos fertilizantes na produção de commodities?

Abaixo, destacamos os principais pontos que explicam a importância do mercado de fertilizantes para a produção de commodities.

1. Produtividade

A aplicação adequada de fertilizantes pode ampliar significativamente a produção de culturas. O fornecimento equilibrado de nutrientes promove um crescimento vigoroso das plantas, resultando em colheitas mais abundantes.

Com o crescimento da população global, a produção agrícola precisa ser mais eficiente para garantir a segurança alimentar. Fertilizantes são necessários porque possibilitam cultivos intensivos e fortalecem a produtividade em áreas limitadas de terra.

Além disso, podem ser aplicados de maneira direta e rápida na correção de deficiências nutricionais nas plantas, evitando atrasos na produção e problemas de saúde nas culturas.

2. Qualidade das colheitas

Fertilizantes ajudam a elevar a qualidade das colheitas, interferindo em características como a cor e o tamanho dos produtos. Isso é especialmente importante para atender às demandas dos consumidores por produtos agrícolas seguros e de alta qualidade.

3. Rotação de culturas

Eles também permitem a rotação de culturas e a diversificação da agricultura, pois podem suprir a falta de nutrição do solo, o que ajuda a preservar a fertilidade.

4. Solo otimizado

O uso dos fertilizantes promove efeitos nas propriedades físicas do solo. Plantas que receberam nutrientes na quantidade adequada têm crescimento favorável. Além disso, a maior quantidade de raízes e resíduos vegetais que voltam ao solo expandem a matéria orgânica, aprimorando a aeração do solo e as taxas de infiltração de água.

Que fatores interferem no mercado de fertilizantes?

Vários fatores podem interferir no mercado de fertilizantes, influenciando a demanda e a oferta, com consequência na formação de preços.

A demanda de fertilizantes está ligada à produção agrícola e às condições climáticas da safra. Quando a safra sofre devido a fenômenos climáticos desfavoráveis, a demanda por insumos diminui. Dessa forma, os preços dos adubos, por exemplo, sofrem redução.

Os avanços na tecnologia agrícola também podem interferir no mercado de fertilizantes. Técnicas de manejo mais eficientes e precisas levam a uma aplicação mais direcionada, reduzindo o desperdício e a demanda.

Subsídios, tarifas e regulamentações governamentais impactam a importação, exportação e uso de fertilizantes. Mudanças nas políticas podem modificar os custos de produção e os preços finais dos produtos agrícolas, como as variações nas taxas de câmbio. Assim, agricultores resolvem poupar economias e compram menos insumos.

Os custos de matérias-primas aplicadas na produção de fertilizantes, como gás natural (usado para formar o nitrogênio) e fosfato também afetam os preços: se houver menor oferta de fertilizantes por escassez de gás natural e os produtores precisarem do insumo, os preços irão subir.

O mercado de fertilizantes é marcado por uma combinação complexa de aspectos econômicos, agrícolas, climáticos, tecnológicos e regulatórios, que interagem de maneira dinâmica. Quando há alteração nas cadeias de suprimento de fertilizantes, todo o mercado de commodities global reage e vice-versa.

Como esses fatores podem repercutir no mercado global de commodities?

Para você entender como as mudanças no mercado de fertilizantes repercutem no mercado de commodities mundial, vamos a dois exemplos práticos.

• China após a pandemia

Em 2021, a China sentiu os efeitos de uma crise energética gerada pela alta demanda por energia durante o período de recuperação da pandemia.

Houve aumento de preços internacionais do gás natural e restrições à produção energética a partir do carvão, já que o país tem como meta reduzir as emissões de carbono até 2030. A China é o maior produtor mundial de adubos nitrogenados e fosfatados, sendo o segundo maior fornecedor de nitrogenados para o Brasil. Ocupa, assim, protagonismo nas exportações.

Com a produção menor, o fertilizante produzido na China passou a ser destinado para abastecimento interno. A consequência? O preço dos fertilizantes subiu devido à demanda inalterada.

Países como o Brasil precisaram buscar alternativas. Muitos produtores aumentaram os preços de seus produtos para compensar possíveis perdas. Segundo o Cepea (Centro de

Estudos Avançados de Economia Aplicada), da USP/Esalq, a alta de preços dos fertilizantes em 2021 foi um dos motivos que ocasionou preços elevados dos alimentos, além de questões logísticas e quebra de safra devido ao clima desfavorável.

• Guerra Rússia e Ucrânia

O segundo exemplo começou em 2022, com a guerra entre Rússia e Ucrânia. O mercado mundial de fertilizantes já enfrentava consecutivos aumentos nos preços ao longo de 2021, mas ficou ainda mais apreensivo com o conflito no Leste Europeu.

A Rússia é o maior produtor e exportador mundial de NPK, com participação de 16% de todo o composto consumindo no mundo. Quando a guerra teve início, em 24 de fevereiro de 2022, os preços dos fertilizantes apresentaram fortes altas até o fim de março.

Explicamos recentemente em nosso blog o que é basis. Esse conceito se refere à diferença entre o preço à vista de uma commodity no mercado físico em relação ao seu preço no mercado futuro.

Nas operações de hedge, o basis desempenha um papel importante, pois determina como os contratos futuros se alinham aos preços praticados à vista. Os contratos futuros são acordos financeiros padronizados entre duas partes para compra ou venda de um ativo subjacente a um preço determinado, em uma data específica do futuro.

Para você entender melhor, imagine o seguinte cenário: um produtor de milho quer proteger o valor da sua mercadoria que será colhida em junho. Para isso, ele tem a opção de vender contratos futuros de milho para entregar o produto neste mês, fixando o preço.

Porém, se o basis mudar até a data de vencimento dos contratos futuros, poderá afetar o hedge realizado. Por isso, é essencial compreender como utilizar o basis estrategicamente e quais os seus riscos.

Como utilizar de forma estratégica?

As estratégias de basis são utilizadas no mercado de commodities para aproveitar ou gerenciar as variações na diferença entre os preços à vista e os preços dos contratos futuros de um determinado produto. Essas ferramentas podem ser usadas para proteção em relação às flutuações do valor de basis.

Abaixo, pontuamos cada uma delas.

Estratégia long basis: compra de basis

Essa abordagem é utilizada quando um negociador de uma determinada commodity acredita que o preço à vista do mercado físico deve subir em relação ao preço futuro nos próximos meses.

Dessa forma, ao realizar a estratégia long basis, o negociador irá se posicionar long (compra) no mercado à vista, comprando contratos para aquisição do produto no curto prazo no mercado local. Simultaneamente, se posicionará short (venda) em contratos futuros.

Realiza-se, assim, um payoff positivo que reflete exatamente a diferença entre o preço que comprou o produto no mercado à vista e posteriormente vendeu.

Estratégia short basis: venda de basis

Essa abordagem é aplicada quando o negociador acredita que o basis de um determinado ativo em seu mercado local deverá se deslocar em um certo período. Dessa forma,  o preço no mercado à vista deve diminuir ao longo do tempo em relação ao preço dos contratos futuros desta mesma commodity.

Com isso, é prevista a redução nos preços do mercado à vista em relação aos futuros, ou seja, há diminuição do valor do basis. Com a estratégia short basis, o negociador aproveita de uma base mais forte no curto prazo. Assim, pode vender o ativo no mercado local com o preço à vista, pois imagina que ele ficará ainda mais barato nos próximos meses. Simultaneamente, compra contratos futuros deste ativo na bolsa de referência.

Risco de basis: o que é e qual a relação com o hedge?

O mercado de commodities está sujeito a vários riscos. Os preços, por exemplo, sofrem influência de fatores de oferta e demanda.

Neste contexto, os riscos podem ser minimizados por meio de ferramentas de hedge. Entre elas, destaca-se o uso de derivativos, como os contratos futuros. Com essa alternativa, o hedger promete comprar ou vender a mercadoria a um preço específico, em uma data determinada.

Porém, as operações de hedge realizadas em bolsa com contratos futuros têm padrões diferentes das características dos produtos negociados no mercado físico. Isso gera a diferença de basis.

O basis varia ao longo do tempo e pode ser negativo ou positivo, refletindo, respectivamente, o fato de o preço à vista da mercadoria ser menor ou maior do que a cotação no mercado de futuros. Essa variação do basis no tempo é chamada de risco de basis. Esse conceito é importante porque pode afetar o resultado final do hedge.

Exemplo prático de aplicação do risco de basis no hedge

Para entender tudo o que explicamos, vamos voltar para o exemplo do início do texto. Pense na seguinte situação: no mês de janeiro, um produtor de milho do Rio Grande do Sul acredita que a commodity terá um preço à vista no mercado físico que estará maior no final da colheita, que acontece por volta do mês de junho.

Em sua visão, a variação do basis irá aumentar ao longo deste período, pois há previsão de oferta reduzida e aumento da procura em sua região de produção, devido à possibilidade de chuvas fortes que podem afetar a safra. Com isso, os preços da commodity à vista estarão elevados em junho.

Tendo em vista essa estimativa, ele resolve, em janeiro, comprar o grão no mercado físico à vista e armazená-lo, pois espera vendê-lo em junho com valor físico maior. Decide, também, vender contratos futuros deste mesmo grão, pois o preço, no início da colheita, está mais vantajoso do que a média histórica de preços futuros do milho nesta época.

 No início da colheita, em janeiro, os preços estão na seguinte margem:

• Preço à vista no mercado físico de sua região: R$ 21,00 por saca
• Preço fixado no contrato futuro com vencimento em junho: R$ 40,50 por saca
• Base: – R$ 19,50

No fim da colheita, em junho, os preços estão na seguinte margem:

• Preço à vista no mercado físico de sua região: R$ 25,00 por saca (alta de R$ 4,00 por saca)
• Preço no mercado futuro: R$ 40,00 por saca (queda de R$ 0,50 em relação ao preço da venda do contrato futuro de R$ 40,50). .
• Basis: – R$ 15,00 (aumentou).

Quando a colheita estiver no fim e com o cenário de aumento do basis, o negociador terá:

• Lucro de R$ 0,50 em relação ao mercado futuro, pois vendeu o milho na bolsa de referência por R$40,50 em janeiro, valor fixado no contrato futuro com vencimento em junho.
• Lucro de R$ 4,00 em relação ao mercado físico. Isso acontece porque comprou o milho por R$ 21,00 por saca no início da colheita. Logo, obteve vantagem, já que, no fim da colheita, o valor no mercado físico subiu para R$ 25,00. Assim, ele poderá vender o milho que comprou em janeiro por um valor físico mais alto em junho.

Somando o resultado da bolsa + mercado físico, o produtor teve um ganho de R$ 4,50 por saca, o que reflete a variação do basis que aumentou. Porém, se o basis fosse reduzido, ele provavelmente teria prejuízo: esse é o risco de basis na prática.

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Entender o que é basis, como utilizá-lo estrategicamente e quais os riscos da sua variação faz toda a diferença no hedge. Assim, é possível proteger o seu negócio, tomando decisões embasadas.

A hEDGEpoint atua com profundo conhecimento do mercado de commodities, aliando tecnologia, insights e análises de dados para aplicar instrumentos de gestão de riscos.

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Contratos a termo e contratos futuros são tipos de derivativos utilizados no mercado financeiro, inclusive para as commodities. Eles funcionam como instrumentos financeiros aplicados na compra ou venda de determinado ativo, em uma data futura e seguindo um preço acordado.

Através deles, os negociadores buscam se proteger em relação às variações de preços dos ativos em que estão expostos. Por exemplo, se um agricultor pretende vender sua soja em três meses, mas acredita que os preços terão caído até lá, ele pode vender futuros de sua safra para fixar o preço.

Se o valor futuro ficar abaixo do valor acordado, ele não sairá perdendo, pois o preço foi fixado anteriormente. Essa é uma técnica bem conhecida de hedge.

Neste artigo, você irá entender os conceitos desses dois modelos de contrato e como eles são aplicados.

Contratos a termo: personalização e flexibilidade

Contratos a termo, também conhecidos como contratos a prazo, são acordos entre duas partes para comprar ou vender um ativo em uma data futura e a um preço pré-acordado.

Esses contratos são negociados diretamente entre as partes envolvidas, em vez de serem negociados em bolsas de valores como os contratos futuros. As suas principais características incluem:

• Personalização: as partes podem ajustar os termos e condições do contrato de acordo com suas necessidades específicas, como quantidade do ativo negociado e a data de liquidação.
• Liquidez: geralmente, os contratos a termo são menos líquidos, pois são personalizados e negociados no mercado de balcão (OTC) e não em uma bolsa de valores centralizada. Na prática, as operações contratadas poderão ser liquidadas na data do vencimento ou em data antecipada solicitada pelo comprador, pelo vendedor ou por acordo mútuo. Assim, o tipo de antecipação do prazo de liquidação deve ser indicado no momento de realização da operação.
• Risco de crédito: como esses contratos são negociados diretamente entre as partes envolvidas, há um risco de que uma das partes não cumpra suas obrigações no vencimento.
• Regulação: os contratos a termo têm menos regulamentação, já que não são negociados em bolsas. Isso pode oferecer mais flexibilidade, mas também pode resultar em menos transparência aos negociadores.

Uma das principais vantagens dos contratos a termo é a possibilidade de personalização e flexibilidade. Além disso, dispensa-se o requisito de garantia de margem, bem como não possuem restrições regulatórias.

Com os contratos a termo, é possível realizar o hedge por meio da proteção do ativo, que terá o valor preestabelecido para pagamento até a data de fechamento do contrato. A prática neutraliza a volatilidade e os riscos de alteração no preço deste ativo ao longo do tempo.

Contratos futuros: regulamentação padronizada

Já os contratos futuros são acordos padronizados, negociados em bolsas de valores sem contato direto entre os negociadores. Esses modelos de contrato têm características como:

• Padronização: são altamente padronizados em termos de tamanho, quantidade, qualidade do ativo subjacente, datas de vencimento e outras especificações.
• Liquidez: são mais líquidos do que os contratos a termo, devido à sua negociação em bolsas de valores. Na prática, significa que há mais participantes dispostos a comprar e vender esses contratos.
• Garantia de margem: é um valor inicial que o negociador precisa ter em sua conta para se posicionar em algum produto do mercado de futuros, seja de compra ou venda. Não representa um pré-pagamento dos contratos negociados, mas uma garantia de que todos os compromissos assumidos serão honrados, considerando possíveis ajustes decorrentes da volatilidade de preços.
• Mercado organizado: por serem negociados em bolsas de valores, ganha-se transparência, supervisão regulatória e um ambiente de negociação seguro para os participantes. Diariamente, os contratos futuros são também ajustados com base nas mudanças de preço do mercado.
• Variedade de ativos: podem ser baseados em uma ampla variedade de ativos, incluindo commodities e taxas de juros. Com isso, há uma diversificação maior de estratégias de investimento e proteção contra riscos.

Os contratos futuros fornecem garantia em termos de volatilidade no preço do ativo subjacente. Uma de suas principais vantagens é a possibilidade fácil de liquidação por meio da abertura de uma posição contrária no mesmo mercado.

Pense que você comprou um contrato futuro para adquirir um ativo com 60 dias restantes para o vencimento. Como alternativa, é possível realizar outro contrato futuro para vender o ativo em 60 dias. Se os preços de ambos os contratos forem iguais, não haverá impacto na posição geral, sendo possível fechá-la.

Quais as principais diferenças entre contratos a termo e contratos futuros?

Para compreender as principais diferenças entre eles, vamos ao exemplo de situações práticas com a commodity de soja que mencionamos no início do texto.

1. Negociação com contratos a termo

João, um produtor de soja, ainda não colheu sua safra e teme que os preços estejam muito baixos quando for vendê-la, dentro de 30 dias. Para assegurar o preço de venda capaz de garantir a margem de lucro, ele procura um comprador que está achando o contrário.

Então, os dois acordam o preço de R$ 100 a saca e estabelecem a quantidade de 100 sacas para liquidação em 30 dias. Após esse período, o preço à vista está em R$ 90.

O produtor entregará a soja a R$100 por saca, conforme acordado no contrato, lucrando R$ 10 por saca em relação ao preço ao qual o mercado está negociando no momento do vencimento. Já o comprador sairá no prejuízo, pagando R$ 100 de uma mercadoria que passou a valer R$ 90, ou seja, perde R$ 10 por saca.

1. Negociação com contratos futuros

Pense que João comprou contratos futuros de soja para liquidação em 6 meses. Ele fez isso porque acredita que o preço dos mesmos deve subir ao longo do tempo. Para isso, realiza o depósito de margem de garantia.

Diariamente, será comparado o valor do contrato adquirido por João com o valor de fechamento dos futuros de soja referentes ao mesmo vencimento do contrato de João. Esse procedimento é denominado de ajuste diário.

Havendo alta do preço, a diferença será depositada na conta de João. Em contrapartida, havendo queda de preço, a diferença deverá ser depositada por João por meio da chamada de margem.

João pode liquidar seu contrato a qualquer momento, vendendo o contrato ao mercado pelo preço atualizado e obtendo seu lucro ou prejuízo final.

1. Conclusão

Como você pôde perceber, nos contratos futuros, a negociação é padronizada e realizada na bolsa. Já o contrato a termo é negociado no mercado de balcão, personalizado e sem necessidade de margem de garantia. Os contratos futuros sofrem ajustes diários, seguindo as mudanças do mercado. Por isso, a margem deve sempre ser cumprida.

hEDGEpoint: produtos de hedge para os negócios

Entender quais as diferenças entre contratos a termo e futuros requer conhecimento profundo do mercado de commodities. Recorrer ao uso de derivativos é importante para conseguir estabelecer uma estratégia bem definida no momento de negociação.

A hEDGEpoint conta com profissionais que atuam neste setor e dominam todos esses conceitos. Oferecemos produtos de hedge que proporcionam maior proteção à variação de preços.

Entre em contato para saber mais!

No mercado de commodities, o termo basis se refere à diferença entre o preço físico praticado em determinada região local e o preço no mercado futuro de uma mesma commodity. O preço futuro é relacionado ao preço do ativo na bolsa de valores de referência, tendo sempre como base o contrato com vencimento mais próximo.

Para você compreender, vamos usar o milho de exemplo. Suponha-se que o preço físico na região de Sorriso, no estado brasileiro do Mato Grosso, está por volta de R$ 75,00 a saca.

A cotação do próximo contrato desse mesmo milho na B3, sigla que define a bolsa de valores do Brasil, está em R$ 95,00. Aqui, o valor do basis será de R$ 20,00 negativos. Ao avaliarmos esse valor dentro de uma análise histórica, é possível comparar com as médias de outros anos e identificar se a situação atual do mercado está a favor da compra ou venda.

Neste texto, explicamos como o cálculo do basis é realizado, quais fatores influenciam em seu preço e apresentamos as duas principais estratégias que o envolvem.

Continue a leitura e descubra!

Basis: compreendendo o cálculo

Nos mercados locais, o preço de uma mercadoria é ajustado de acordo com as cotações praticadas nas bolsas de valores e variáveis como frete, manuseio, armazenamento, qualidade, taxa de câmbio e fatores de oferta e demanda que afetam essa área específica.

O basis é calculado subtraindo o preço à vista da commodity no mercado físico em determinada região local pelo preço do mesmo produto no mercado futuro e pode ser positivo ou negativo. Quando é positivo, significa que o produto no mercado físico está com valor à vista mais caro que no mercado futuro. Nesse caso, é comum que receba o nome de prêmio ou ágio. Se for negativo, chama-se desconto ou deságio.

Caso a negociação esteja sendo realizada por meio de contratos futuros negociados na Bolsa de Chicago (CBOT), por exemplo, o cálculo do basis deve levar em consideração a conversão de sacas em bushels (unidade de medida utilizada para comercialização de grãos em bolsas internacionais).

Quais fatores influenciam o basis?

O basis pode sofrer influências de quatro fatores:

1. Curva de preços dos contratos futuros da commodity

A curva de preço dos contratos futuros reflete o equilíbrio entre oferta e demanda. É uma representação gráfica que mostra as cotações dos contratos futuros de uma commodity ao longo de diferentes vencimentos.

Essa curva é uma ferramenta importante para os negócios envolvidos na cadeia global de commodities, pois fornece informações sobre as expectativas do mercado em relação aos preços futuros da commodity.

2. Oferta e demanda local

Para a maior parte das commodities agrícolas, existe uma sazonalidade do volume produzido. No Hemisfério Sul, por exemplo, os períodos de maior oferta se dão no primeiro semestre. Por isso, observa-se o enfraquecimento do basis em países como o Brasil, já que o preço no mercado futuro cresce mais do que o preço à vista.

Já no segundo semestre, identifica-se uma oferta mais significativa no Hemisfério Norte, período em que o basis no Brasil se fortalece, devido a um volume menor ofertado localmente. Assim, o preço à vista cresce mais do que o preço futuro.

Em regiões brasileiras onde há maior capacidade de armazenamento de grãos, existe a possibilidade de estocagem do produto para venda no período em que o preço local está mais atraente.

Quando não há capacidade de armazenamento, os produtores são obrigados a comercializar seu produto logo após a colheita. O excesso de oferta nesse período resulta em pressão nos preços e maior pronunciamento sazonal da curva de basis.

Nos gráficos abaixo, você confere a variação do basis do milho no Brasil e nos Estados Unidos, observando a diferença dos valores conforme os hemisférios.

3. Taxa de câmbio

Constitui um fator de influência no basis de commodities que têm o seu preço referenciado em bolsas externas, como no caso  da soja e do milho. Nesses casos, um fortalecimento da taxa de câmbio poderá resultar em um enfraquecimento do basis nos mercados locais brasileiros. Por sua vez, uma taxa de câmbio com moeda local mais valorizada tende a fortalecer o basis nos mercados locais.

4. Custo de logística de transporte

Os custos logísticos decorrentes do transporte das mercadorias do campo até o porto de exportação são um dos principais fatores de influência no basis. Devem ser incluídos no cálculo também os custos portuários e demais taxas necessárias para se embarcar a produção. O preço conferido ao produto embarcado disponível para a exportação é conhecido como preço FOB (da sigla em inglês Free on board).

Estratégias envolvendo basis: entenda os conceitos

O basis pode ser aplicado de duas formas estratégicas para ser utilizado a favor dos negociadores:

• Estratégia long basis (compra de basis): é aplicada com base na ideia de que o preço no mercado físico à vista da commodity aumentará em relação ao preço dos contratos futuros até o seu vencimento. Dessa forma, ao realizarmos a estratégia long basis, posicionamos long (comprados) no mercado à vista e simultaneamente short (vendidos) em contratos futuros da commodity.
• Estratégia short basis (venda de basis): costuma ser utilizada com base na expectativa de que o preço da commodity no mercado físico à vista cairá em relação ao preço dos contratos futuros até o seu vencimento. Por isso, envolve vender a commodity física e comprar contratos futuros.

hEDGEpoint: profundo entendimento para o seu negócio

O basis é um assunto bastante complexo e influenciado por fatores distintos, tanto globais quanto regionais. Compreender esse conceito faz toda a diferença nos negócios.

A hEDGEpoint entende profundamente o setor de commodities e os aspectos que interferem em sua dinâmica. Com inteligência de mercado, análise de dados e conhecimento multidisciplinar da nossa equipe, oferecemos ferramentas de hedge para gerenciar riscos desse mercado.

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